Заборона дохідності стейблкоїнів згідно із Законом CLARITY мало що дасть банківській галузі

Рада економічних радників Білого дому (CEA) опублікувала звітом виявлено, що заборона дохідності стейблкоїнів збільшить банківське кредитування лише на 2.1 мільярда доларів, водночас втрачаючи при цьому добробут споживачів приблизно на 800 мільйонів доларів. Ці висновки безпосередньо спростовують багатомісячні попередження банківської галузі про те, що винагороди за стейблкоїни спровокують масовий відтік депозитів з традиційної фінансової системи.

Звіт надходить у критичний момент для Закон про прозорість, запропонований закон США, спрямований на створення федеральної регуляторної бази для цифрових активів, і очікується, що він змінить поточні переговори між банківськими та криптолобістами в Сенаті.

Що таке Закон CLARITY та чому важлива дискусія щодо врожайності?

Закон CLARITY – це запропонований законопроект про структуру ринку цифрових активів у США. Він базується на GENIUS Act, який був підписаний у липні 2025 року та вже вимагає від емітентів стейблкоїнів утримувати резерви, що підтримують стейблкоїни, що знаходяться в обігу, на основі один до одного.

Згідно з Законом GENIUS, емітенти стейблкоїнів не можуть виплачувати дохідність безпосередньо за балансами. Дискусія щодо Закону CLARITY зосереджена на іншому питанні: чи можуть сторонні криптовалютні фірми, такі як Coinbase, розподіляти винагороди у вигляді стейблкоїнів серед своїх клієнтів через партнерські або зовнішні домовленості.

Банки наполегливо наполягали на формулюванні в Законі CLARITY, яке повністю закриє цей канал. Їхній основний аргумент полягав у тому, що якщо стейблкоїни пропонуватимуть конкурентну прибутковість, домогосподарства переведуть гроші з банківських рахунків у токени, що зменшить депозити, на які банки покладаються для видачі кредитів.

Що насправді виявила доповідь Білого дому?

CEA створила модель, використовуючи поточні ринкові умови, для перевірки заяв банківської галузі. Результати були вирішальними.

При базовому калібруванні, виключення дохідності стейблкоїнів:

• Збільшує банківське кредитування на 2.1 млрд доларів, що дорівнює зростанню загального обсягу кредитів на 0.02%
• Викликає чисті витрати на добробут у розмірі 800 мільйонів доларів, що означає, що шкода для споживачів переважає користь для банківської системи
• Результатом є співвідношення витрат і вигод 6.6, де кожен долар, отриманий від додаткового кредитування, коштує економіці в цілому 6.60 долара.

У звіті також детально описано, хто виграє від цього додаткового кредитування. Великі банки здійснюватимуть 76% цієї суми, додавши близько 1.6 мільярда доларів. Громадські банки, тобто ті, що мають активи менше 10 мільярдів доларів, забезпечать решту 24%, що дорівнює приблизно 500 мільйонам доларів, що становить збільшення їхнього кредитування на 0.026%.

Ці цифри набагато менші за прогнозований відтік депозитів у розмірі 6.6 трильйона доларів, який висловлювали представники банківської галузі.

Чи найгірший сценарій змінює картину?

CEA також провела стрес-тестування своєї моделі, об'єднавши всі песимістичні припущення одночасно. Навіть за такого екстремального сценарію цифри залишаються скромними за історичними фінансовими стандартами.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

Ця модель забезпечила додаткове сукупне кредитування на суму 531 мільярд доларів, що становить збільшення банківських позик на 4.4% станом на четвертий квартал 2025 року. Але для досягнення цієї цифри потрібні три умови, які не відображають сьогоднішньої реальності:

• Ринок стейблкоїнів зростає приблизно в шість разів порівняно з поточним розміром як частка банківських депозитів.
• Усі резерви стейблкоїнів зберігаються у вигляді некредитованої окремої готівки, а не короткострокових казначейських облігацій.
• Федеральна резервна система відмовляється від своєї поточної монетарної системи з високими резервами

Навіть за цих умов кредитування громадських банків зросте лише на 129 мільярдів доларів, що на 6.7%. У звіті зазначається, що умови, необхідні для створення позитивного ефекту на добробут від заборони дохідності, є «так само неправдоподібними».

Один важливий технічний момент від CEA: резерви стейблкоїнів не зникають з банківської системи. Більшість резервів рециркулюють як звичайні банківські депозити. Лише та частина, що зберігається на прямих банківських рахунках, яка оцінюється приблизно в 12% резервів, дійсно виключається з кредитного мультиплікатора, який стимулює кредитування.

Чому цей звіт важливий для майбутнього Закону CLARITY

Цей реліз значно посилює тиск на і без того напружений законодавчий конфлікт. Банківський комітет Сенату відклав розгляд Закону CLARITY, поки представники банківської та криптоіндустрії намагалися досягти згоди щодо положення про дохідність.

Повідомляється, що сенатори Том Тілліс, Білл Хагерті та Синтія Ламміс штовхнув Білий дім кілька тижнів намагався опублікувати звіт для обґрунтування цих переговорів.

Міністр фінансів США Скотт Бессент додав ще більшої ваги просуванню законодавства. У опублікована авторська стаття У Wall Street Journal Бессент стверджував, що регуляторна невизначеність вже підштовхнула розвиток криптовалют до юрисдикцій з чіткішими правилами, зокрема до Абу-Дабі та Сінгапуру. Палата представників ухвалила свою версію Закону CLARITY у липні.

Наскільки великим може стати ринок стейблкоїнів?

Обсяг транзакцій зі стейблкоїнами досяг приблизно 28 трильйонів доларів у 2025 році. Оцінки Chainalysis ця цифра може зрости до 719 трильйонів доларів до 2035 року, що вимагатиме сукупних річних темпів зростання приблизно на рівні 133%, які підтримуватимуться протягом десятиліття.

Деякі прогнози йдуть далі. Рейчел Лукас, криптоаналітик австралійської біржі BTC Markets, розповіла Cointelegraph, що сценарій "стелі" може досягти 1.5 квадрильйона доларів. Вона обережно розглядала це як високий, а не базовий варіант.

Лукас зазначив, що обсяг стейблкоїнів вимірює, скільки разів гроші рухаються, а не скільки існує. Один долар може розраховуватися на десятки транзакцій за день, що пояснює, чому показники обсягу можуть значно перевищувати загальну вартість базових активів.

Для контексту, глобальні потоки грошових переказів оцінювалися в 905 мільярдів доларів у 2024 році. У «Огляді світового населення» оцінюється загальний обсяг глобальних активів у банках, нерухомості та готівці приблизно в 662 трильйони доларів, що нижче навіть базового прогнозу щодо обсягів стейблкоїнів до 2035 року.

Висновок

Звіт Білого дому CEA надає Конгресу кількісну основу для вирішення суперечки щодо дохідності стейблкоїнів. За поточних ринкових умов дані показують, що заборона винагород за стейблкоїни призведе до мінімальних прибутків для банківського кредитування, водночас накладаючи вимірні витрати на споживачів. 

Для досягнення значного впливу кредитування, про який попереджає банківська галузь, потрібні припущення, які не відображають того, як фінансова система функціонує сьогодні. Оскільки Закон CLARITY застопорився в Сенаті, а Міністр фінансів Бессент публічно закликає до його прийняття, звіт, ймовірно, змінить умови переговорів у напрямку, більш сприятливому для криптовалютних компаній, які прагнуть розподілити винагороди у вигляді стейблкоїнів серед своїх користувачів.

Ресурси 

1. Звіт Ради економічних радників Білого домуВплив заборони дохідності стейблкоїнів на банківське кредитування

2. Авторська стаття Скотта БессентаПравила щодо цифрових активів потребують чіткості

3. Звіт Reuters:

4. Звіт Crypto In AmericaЗвіт Білого дому показує, що дохідність стейблкоїнів становить обмежений ризик для банків

5. Звіт від ChainalysisЗміна багатства на 100 трильйонів доларів: корисність стейблкоїнів та майбутнє платежів

6. Звіт CoinTelegraphChainalysis стверджує, що обсяги стейблкоїнів можуть досягти 1.5 квадрильйона доларів до 2035 року.