Голова SEC каже, що криптовалютні ринки та американський народ заслуговують на ясність

Голова SEC Пол Аткінс разом із комісарами Гестер М. Пірс та Марком Т. Уєдою публічно заявив, що криптовалютні ринки та мільйони американців, які беруть у них участь, заслуговують на регуляторну ясність, яка приховувалася понад десять років. Автор: CoinDeskтроє посадовців окреслили, як Комісія змінює свій попередній підхід мовчання та спеціального забезпечення виконання рішень і замінює його формальною системою, що ґрунтується на чинному законодавстві.

Що насправді сказав голова SEC?

У спільній заяві Аткінс, Пірс та Уєда не стримували своєї критики щодо того, як регулятори до цього моменту справлялися з криптоіндустрією.

«Протягом понад десятиліття американські інвестори та новатори діяли в умовах невизначеності щодо того, коли криптоактиви підпадають під дію федеральних законів про цінні папери», – написали троє чиновників. «Однак надто довго фінансові регулятори відповідали на добросовісні регуляторні запити мовчанням, підвищували бар'єри для входу та вживали спеціальних заходів щодо забезпечення дотримання законодавства, які лише поглиблювали плутанину в галузі».

Ця заява є примітною, оскільки вона виходить безпосередньо від чинного Голови та двох чинних комісарів, а не від зовнішніх коментаторів. Це внутрішнє визнання того, що попередній підхід SEC не вдався до успіху на ринку.

Посадовці також звернули увагу на роль Конгресу в загальній картині:

«Тільки Конгрес може переписати закон, і ми готові співпрацювати з головою CFTC Майклом Селігом для впровадження Закону CLARITY. Тим часом ми забезпечуємо відповідальний регуляторний підхід, якого вимагають ринки».

Спільне тлумачення SEC та CFTC, що лежить в основі заяви

Заява Аткінса та двох комісарів для CoinDesk з'явилася після спільне тлумачення який SEC та CFTC вже опублікували раніше цього тижня. Цей документ, схвалений на рівні Комісії та запланований до публікації у Федеральному реєстрі, офіційно визначає, як чинне федеральне законодавство застосовується до криптоактивів та яке агентство здійснює нагляд за якою категорією.

Голова CFTC Майкл С. Селіг охарактеризував спільний реліз як відображення «спільного зобов’язання розробити дієві, гармонізовані правила».

Спільне тлумачення також врахувало кілька видів діяльності, які роками залишалися в регуляторних сірих зонах. Стейкінг протоколів, коли користувач блокує токени для перевірки блокчейн-мережі, розглядається по-різному залежно від того, чи здійснюється він незалежно, чи через керований пул третьої сторони. 

Аірдропи, де проекти безкоштовно розповсюджують токени на адреси гаманців, оцінюються на основі характеру токена та структури розподілу. Обгортання токенів, таке як конвертація Біткойн у загорнутий біткойн (WBTC) для використання на Ethereum, не перекласифікує автоматично токен, що не є цінним папером, як цінний папер.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

Як нова таксономія визначає криптоактиви?

Основою нової структури SEC є проста система класифікації. У заяві встановлено чотири категорії криптоактивів, які не є цінними паперами згідно з федеральним законодавством. Це важливо, оскільки активи, що не входять до законодавства про цінні папери, не потребують реєстрації в SEC або дотримання правил розкриття інформації про цінні папери.

Чотири категорії, що не стосуються безпеки:

• Цифрові товари: Включає біткойн (BTC), ефіріум (ETH), Солана (SOL), XRP, Dogecoin (DOGE) та 11 інших, включаючи Chainlink (LINK), Полкадот (DOT) та Сіба-іну (SHIB). Загалом чітко названо 16 активів.
• Цифрові колекційні речі: Охоплює NFT та мемкоїни. Мемкоїн — це криптовалютний токен, цінність якого більшу частину часу походить від настроїв спільноти та інтернет-культури, а не від базових технологій чи корисності.
• Цифрові інструменти: Включає утилітарні токени та активи, такі як домени ENS (Ethereum Name Service), які функціонують як програмні інструменти, а не як інвестиційні продукти.
• Платіжні стейблкоїни: Відповідає стійкі копії що відповідають вимогам GENIUS Act, що використовується переважно для платежів і прив'язаний до долара США.

Лише одна категорія залишається в рамках законодавства про цінні папери: цифрові цінні папери, тобто токенізовані версії традиційних фінансових інструментів, таких як акції чи облігації.

Що таке тест Хоуї та чому він важливий для криптовалюти?

Тест Хоуї – це правовий стандарт, який використовують суди США для визначення того, чи є щось інвестиційним контрактом, а отже, і цінним папером. Він походить з рішення Верховного суду 1946 року та запитує, чи існує інвестування грошей у спільне підприємство з обґрунтованим очікуванням прибутку від зусиль інших.

У нещодавній заяві пояснюється, як це стосується криптопроектів на ранній стадії. Коли команда розробників дає чіткі обіцянки, які спонукають покупців очікувати прибутку від подальшої роботи цієї команди, продаж токенів є інвестиційним контрактом. Це підпадає під дію законодавства про цінні папери.

Коли токен виходить з класифікації згідно із законом про цінні папери?

Саме тут керівництво додає щось справді нове. У заяві пояснюється, що інвестиційний контракт може бути розірваний у міру досягнення терміну зрілості проекту.

Щойно команда виконала або виконала конкретні обіцянки, дані раннім покупцям, ці покупці більше не можуть стверджувати, що покладаються на зусилля команди для отримання прибутку. У цей момент інвестиційний контракт закінчується, і токен звільняється від зобов'язань щодо законодавства про цінні папери.

Ключовою вимогою є чітке розкриття інформації. Проектні команди повинні чітко викладати заяви, які вони роблять, щоб інвестори точно розуміли, на що вони претендують. Як зазначено в заяві, «довіра до Howey повинна випливати з чітких і недвозначних обіцянок, які проектна команда має намір взяти на себе».

Яка роль SEC згідно з цією новою структурою?

У заяві чітко визначено, що SEC вважає своєю належною функцією згідно з новими вказівками. Посадовці написали, що «роль SEC полягає в забезпеченні чіткості, не враховуючи заслуги, а не в диктуванні команд, як вони розробляють свої проекти».

Таке формулювання є навмисним. Воно сигналізує про те, що Комісія не намагається контролювати, як блокчейн-проекти створюють свої продукти або структурують свою токеноміку. Натомість, основна увага приділяється забезпеченню того, щоб правила були зрозумілими та послідовно застосовувалися.

У заяві також зазначено, які чіткіші правила мають розблокувати для забезпечення дотримання закону:

«Чіткі правила також дозволяють регуляторам зосередити ресурси правоохоронних органів там, де їм місце: боротьба з шахрайством та захист цілісності ринку в межах наших законних повноважень».

Іншими словами, чіткість нормативних актів полягає не лише в допомозі розробникам. Вона також дозволяє SEC зосередити свою увагу на недобросовісних гравцях, а не витрачати ресурси на неоднозначні суперечки щодо класифікації.

Американські ринки капіталу та ширша картина

Чиновники пов’язали рекомендації щодо криптовалют із ширшою суперечкою щодо фінансового лідерства США. «Протягом поколінь ринки капіталу Америки були найдинамічнішими та найнадійнішими у світі», – написали вони. «Вирішальним інгредієнтом цього успіху є здатність нашої регуляторної системи впроваджувати нові технології, не жертвуючи надійним захистом інвесторів».

Вони описали блокчейн-мережі та криптоактиви як «ще одну можливість досягти цього балансу» та завершили свою розмову прямою заявою: «Крипто-ринки та мільйони американців, які в них беруть участь, заслуговують на давно назрілу ясність».

1. Звіт від CoinDeskКрипторинки – і американський народ – заслуговують на ясність

2. Прес-реліз SEC СШАКомісія з цінних паперів та бірж США (SEC) роз'яснює застосування федеральних законів про цінні папери до криптоактивів

3. Прес-реліз CFTCCFTC приєднується до SEC для уточнення застосування федеральних законів про цінні папери до криптоактивів

4. Повний тлумачний випуск (PDF) 68-сторінковий спільний документ SEC/CFTC, що містить таксономію токенів, визначення цифрового товару та іменований список із 18 активів.