SEC та CFTC випускають спільні рекомендації щодо криптовалют: що це означає для галузі

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісія з торгівлі ф'ючерсами на торгівлю товарними ф'ючерсами (CFTC) спільно видав знакове тлумачення роз'яснення того, як федеральні закони про цінні папери застосовуються до криптоактивів, офіційно встановлення чотирьох категорій цифрових активів та підтвердження того, що більшість криптотокенів не є цінними паперами.

Після більш ніж десятиліття правової неоднозначності, регулятори США чіткіше визначили, як криптоактиви розглядаються згідно з федеральним законодавством. Спільне тлумачення, схвалене на рівні Комісії та заплановане на публікацію у Федеральному реєстрі, є однією з найдетальніших спроб визначити, яке відомство має юрисдикцію над яким типом цифрового активу.

Що насправді оголосили SEC та CFTC?

Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) у вівторок опублікували спільне тлумачення, яке стосується застосування чинного федерального законодавства до криптоактивів та транзакцій, що з ними пов'язані.

Голова SEC Пол С. Аткінс заявив: 

«Після більш ніж десятиліття невизначеності це тлумачення надасть учасникам ринку чітке розуміння того, як Комісія ставиться до криптоактивів згідно з федеральними законами про цінні папери. Саме це повинні робити регуляторні органи: чітко розмежовувати їх».

Команда  керівництво виконує кілька ключових речей:

• Вводить формальну таксономію токенів з п'ятьма категоріями: цифрові товари, цифрові колекційні предмети, цифрові інструменти, стейблкоїни та цифрові цінні папери
• Пояснює, як нецінні паперові активи можуть входити та виходити з класифікації інвестиційного контракту
• Звертається до регуляторного режиму airdrops, майнінг протоколів, стейкінг протоколів та обгортання токенів

Голова CFTC Майкл С. Селіг додав, що цей крок відображає «спільне зобов’язання щодо розробки дієвих, гармонізованих правил». Роками компанії, що працюють у криптовалютному просторі США, повинні були здогадуватися, чи підпадає певний токен під нагляд SEC чи CFTC. Цю неоднозначність тепер офіційно вирішено, принаймні частково.

Чотири категорії криптовалют, які не є цінними паперами

Одним із найважливіших аспектів тлумачення є чітке підтвердження того, що більшість криптоактивів не кваліфікуються як цінні папери згідно з федеральним законодавством.

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) визначила чотири категорії криптоактивів, які не підпадають під регулювання цінних паперів:

1. Цифрові товари Це включає такі основні активи, як Біткін (БТК), Ethereum (ETH), Солана (SOL), XRP, доджкойн (DOGE), Лавина (AVAX), Аптос (APT), Bitcoin Cash (BCH), Hedera (HBAR), Algorand (ALGO), Літекоін (LTC), Polkadot (DOT), Shiba Inu (SHIB), Stellar (XLM), Tezos (XTZ) і Chainlink (LINK)Це 16 названих активів, підтверджених як цифрові товари, тобто вони не є цінними паперами та не підлягають вимогам реєстрації SEC.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

2. Цифрові предмети колекціонування Це стосується невзаємозамінних токенів (NFT) та мемкоїнів. Мемкоїн — це криптовалютний токен, цінність якого більша частина походить від настроїв спільноти та інтернет-культури, а не від будь-якої базової технології чи корисності. Їх класифікація як колекційних предметів, а не цінних паперів, вже давно обговорюється.

3. Цифрові інструменти Ця категорія включає утилітарні токени та активи, такі як домени ENS (Ethereum Name Service), які функціонують радше як програмні інструменти або служби найменування, ніж як інвестиційні продукти.

4. Платіжні стейблкоїни Відповідні стейблкоїни, що відповідають вимогам Закону GENIUS, належать до цієї групи. Це токени, прив'язані до стабільного активу, зазвичай долара США, і використовуються переважно для платежів, а не для спекуляцій.

Згідно із законодавством про цінні папери, залишається лише одна категорія: токенізовані традиційні цінні папери, тобто токени, що представляють собою традиційні фінансові інструменти, такі як акції чи облігації.

Як це впливає на стейкінг, майнінг та аїрдропи?

Така криптовалютна діяльність, як стейкінг, майнінг, аїрдропи та токенова обгортка, довгий час існувала в регуляторній сірій зоні. Нове тлумачення намагається розглянути кожну з них, хоча й не за допомогою універсального підходу.

Стейкінг та майнінг

У керівництві розглядаються питання протокольного стейкінгу (блокування токенів для валідації блокчейн-мережі) та протокольного майнінгу (використання обчислювальної потужності для перевірки транзакцій та отримання нових токенів). Ключовим фактором є те, чи пов'язана ця діяльність з інвестиційним контрактом. Якщо користувач самостійно розміщує токени через власний гаманець, це розглядається інакше, ніж участь у стейкінг-пулі, яким керує третя сторона, що обіцяє прибутки.

Аірдропи

Airdrop – це коли проект розподіляє токени безпосередньо на адреси гаманців, часто безкоштовно. У керівництві уточнюється, що трактування airdrop згідно із законодавством про цінні папери залежить від характеру розподіленого токена та структури розподілу.

Обгортка маркера

Обертання токена означає перетворення його на версію, сумісну з іншим блокчейном. Наприклад, Wrapped Bitcoin (WBTC) – це токен ERC-20 на Ethereum, який представляє Bitcoin. Інтерпретація уточнює, що обгортання криптоактиву, що не є цінним папером, не перетворює його автоматично на цінний папер.

Чи це кінець невизначеності крипторегулювання в США?

Не зовсім. Таке тлумачення є значним кроком уперед, але воно не вирішує всіх відкритих питань у регулюванні криптовалют у США.

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) все ще працює над окремим правилом, пов'язаним з пропозицією криптоактивів, яке могло б детальніше визначити, як випускаються та торгуються токени. Конгрес також все ще обговорює ширше законодавство про структуру ринку, яке б більш формально розділило повноваження між SEC та CFTC.

Ці рекомендації встановлюють робочу систему, яку обидва агентства погоджуються застосовувати послідовно. Вони також визнають те, що голова SEC Аткінс назвав реальністю, яку попередня адміністрація «відмовлялася визнавати»: більшість криптоактивів самі по собі не є цінними паперами. Аткінс навіть зазначив, напівжартома, що SEC «більше не є Комітетом з цінних паперів та всього, що існує під сонцем».

Що нам показує випадок Coinbase про те, чому це важливо

Історія Coinbase та SEC ілюструє, наскільки руйнівною була попередня відсутність ясності. У 2022 році Coinbase подано офіційну петицію щодо нормотворчості до SEC, з проханням про чіткі правила. Після дев'яти місяців мовчання біржа подала наказ про видачу наказу у квітні 2023 року, по суті просячи агентство дати просту відповідь «так» чи «ні».

SEC відмовлено петицію у грудні 2023 року. Колишній голова Гері Генслер стверджував, що чинні закони вже охоплюють криптовалюту, і що агентство має право самостійно встановлювати свої пріоритети.

Головний юридичний директор Coinbase Пол Гревал відповів на нові спільні рекомендації щодо X, написавши: «Я у 2023 році не міг уявити, що я у 2126 році побачу таке, не кажучи вже про мене у 2026 році. Зцілення триває».

Як працює інвестиційний контракт у криптовалюті?

Інвестиційний контракт визначається згідно з тестом Хоуї, правовим стандартом зі справи Верховного суду США 1946 року. Транзакція є інвестиційним контрактом, якщо вона передбачає інвестування грошей у спільне підприємство з очікуванням отримання прибутку від зусиль інших осіб.

Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) традиційно використовувала цей тест, щоб стверджувати, що багато продажів токенів кваліфікуються як пропозиції цінних паперів. Нове тлумачення додає ідею про те, що ця класифікація може змінюватися з часом. Токен може бути проданий спочатку як частина пропозиції цінних паперів (наприклад, ICO або передпродаж токенів), але оскільки базова мережа стає більш децентралізованою, а вартість токена більше не залежить від зусиль центральної команди, він може вийти з цієї класифікації.

Ця концепція статусу динамічного інвестиційного контракту є новою у формальних регуляторних рекомендаціях та має значні наслідки для емітентів токенів та ранніх інвесторів.

Висновок

Спільне тлумачення SEC та CFTC встановлює таксономію токенів із п'яти категорій, називає 16 криптоактивів цифровими товарами та уточнює регуляторний режим стейкінгу, майнінгу, ейрдропів та обгортки. Воно не вирішує всі невирішені питання в крипто-законодавстві США, але надає учасникам ринку чітку основу для роботи, оскільки Конгрес продовжує розробляти ширше законодавство.

Ресурси

1. Прес-реліз SEC СШАКомісія з цінних паперів та бірж США (SEC) роз'яснює застосування федеральних законів про цінні папери до криптоактивів

2. Прес-реліз CFTCCFTC приєднується до SEC для уточнення застосування федеральних законів про цінні папери до криптоактивів

3. Петиція від Coinbase за 2022 рікПетиція щодо нормотворчості – Регулювання цифрових активів та цінних паперів

4. Звіт Reuters 1Комісія з цінних паперів і бірж США відмовилася від нових правил щодо криптовалют; Coinbase просить суд переглянути їх

5. Звіт Reuters 2Оновлено: Coinbase подає позов щодо зобов'язання SEC розробити правила криптовалют