Майкл Сейлор щойно розкрив, як стратегія може приносити дивіденди «вічно»

Майкл Сейлор повідомив інвесторам, що Strategy Inc може підтримувати виплату дивідендів необмежений час, поки Біткойн зростає лише на 1.25% щорічно. Протягом діяльності компанії Виклик заробітку Q4 2025Виконавчий голова захистив стратегію казначейства біткойнів, незважаючи на повідомлення про чистий збиток у розмірі 12.4 мільярда доларів та падіння ціни акцій на 17.12% на післяринкових торгах.

Вперше з 2023 року активи біткойнів компанії впали нижче їхньої сукупної вартості, оскільки 6 лютого 2026 року криптовалюта впала до 63 596,56 доларів. Це являє собою падіння на 13% за 24-годинний період, що є найгіршим показником біткойна за один день з часів краху в червні 2022 року.

Як стратегія може виплачувати дивіденди за умови зростання біткойна лише на 1.25%?

Модель стійкості дивідендів Strategy спирається на мінімальне зростання ціни біткойна. Генеральний директор Фонг Ле пояснив, що компанія має резерв біткойнів приблизно в 45 мільярдів доларів (зниження порівняно з 60 мільярдами доларів попереднього тижня) та має щорічні зобов'язання з виплати дивідендів у розмірі 888 мільйонів доларів за своїми привілейованими акціонерними інструментами.

З огляду на 67 років покриття дивідендів лише з резерву біткойнів, компанії потрібно, щоб біткойн зростав лише на 1.5% щорічно, щоб підтримувати виплати шляхом продажу додаткових активів. Сейлор пішов далі, заявивши, що навіть якщо біткойн повністю перестане зростати, у Strategy буде «80 років, щоб зрозуміти, що з цим робити».

У четвертому кварталі 2025 року компанія створила резерв готівки у розмірі 2.25 мільярда доларів США, що забезпечує 30 місяців виплати дивідендів без впливу на активи біткойнів. Фінансовий директор Ендрю Канг зазначив, що цей резерв був створений спеціально для вирішення ринкових проблем щодо надійності дивідендів у періоди нестабільності.

Якими були фінансові результати Strategy за 4 квартал 2025 року?

Стратегія повідомляє суттєві збитки, спричинені обліком ринкової вартості активів біткойнів:

• Чистий збиток: 12.6 млрд доларів за 4 квартал 2025 року
• Операційний збиток: 17.4 млрд доларів США за 4 квартал 2025 року
• Прибуток на акцію: -$42.93 (порівняно з прогнозом $2.97)
• Нереалізовані втрати справедливої ​​вартості цифрових активів: 17.4 млрд доларів США

Програмний бізнес компанії продемонстрував операційну потужність:

• Дохід: 123 мільйони доларів (перевищення прогнозу на 3.53%)
• Дохід від послуг передплати: 51.8 млн доларів США (на 62.1% більше, ніж минулого року)
• Дохід від хмарних технологій: зріс на 65% у порівнянні з минулим роком
• Загальний річний дохід: 477 мільйонів доларів

Стратегія накопичення та зберігання біткойнів

Станом на 1 лютого 2026 року Strategy володіла 713 502 біткойнами загальною вартістю придбання 54.26 мільярда доларів, що становить середню ціну придбання 76 052 доларів за біткойн. Ця сума дорівнює приблизно 3.4% усіх біткойнів, які коли-небудь існуватимуть, що зберігає позицію компанії як найбільшого у світі корпоративного власника біткойнів.

Компанія досягла дохідності BTC у 22.8% за 2025 рік, перевищивши нижню межу цільового діапазону від 22% до 26%. Цей показник вимірює відсоткове збільшення ціни біткойна на акцію, демонструючи здатність компанії купувати біткойн швидше, ніж розмивання акцій акціонерів.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

Розуміння кредитного плеча та профілю ризику стратегії

Під час телефонної розмови про прибутки керівники адресований занепокоєння інвесторів щодо структури боргу компанії. Зі 8.2 мільярдами доларів конвертованого боргу та чистим боргом у розмірі 6 мільярдів доларів після врахування грошових резервів, Strategy працює з кредитним плечем приблизно 13% на основі поточних цін на біткойн.

Фонг Ле порівняв цей коефіцієнт левериджу з ширшими ринковими орієнтирами:

• Компанії з інвестиційним рейтингом AAA: кредитне плече 23%
• Високодохідні компанії з рейтингом BBB: леверидж 32%
• Середній показник технологічного сектору: 15.7% кредитного плеча

Рівень кредитного плеча Стратегії становить половину рівня компаній інвестиційного класу та одну третину рівня компаній з високою дохідністю. Конвертований борг має середню процентну ставку лише 42 базисні пункти та розподілений між 2027 та 2032 роками без жодних обмежувальних умов.

Екстремальні сценарії зниження

Ле розглянув питання про те, наскільки низько може впасти біткойн, перш ніж це вплине на погашення боргу. Згідно з розрахунками компанії, біткойн повинен знизитися на 90% приблизно до 8,000 доларів за монету, перш ніж резерв біткойна зрівняється з чистими борговими зобов'язаннями. У цей момент компанії потрібно буде реструктуризувати борг, випустити додаткові акції або вивчити інші варіанти фінансування протягом п'ятирічного періоду до настання терміну погашення боргу.

Що таке цифровий кредитний продукт Stretch (STRC) від Strategy?

Stretch є флагманським цифровим кредитним інструментом Strategy, розробленим для забезпечення експозиції до біткойнів зі зниженою волатильністю. Привілейовані акції наразі торгуються близько заявленої вартості в 100 доларів США та виплачують 11.25% річних дивідендів (18% на основі податкового еквіваленту).

Основні характеристики розтягування включають:

• Поточний розмір: 3.4 мільярда доларів США у сукупній заявленій сумі
• Волатильність: 7% (порівняно з 45% волатильністю Bitcoin)
• Ліквідність: середньодобовий обсяг торгів $118 млн (порівняно з $1 млн для типових привілейованих облігацій США)
• Забезпечення: 5.6x перезабезпечене після використання старших інструментів
• Податковий режим: Очікується, що повернення капітальних розподілів протягом 10+ років

Компанія оновила свою систему коригування дивідендів, щоб використовувати щомісячну середньозважену ціну за обсягом (VWAP) замість попереднього п'ятиденного періоду. Ця зміна враховує торговельні моделі навколо дат реєстрації та дат платежів.

Семирічні цільові показники біткойнів на акцію

Стратегія окреслила три сценарії подвоєння біткойнів на акцію протягом семи років шляхом випуску цифрових кредитів:

Консервативний сценарій (5% річної дохідності BTC):

• 10% продажів цифрових кредитів (6 мільярдів доларів США)
• 10% ставка дивідендів
• Зростання ціни на біткойн у 1.4 раза на акцію

Середній сценарій (10% річної дохідності BTC):

• 16% продажів цифрових кредитів (10 мільярдів доларів США)
• 9% ставка дивідендів
• Зростання ціни на біткойн у 2 раза на акцію

Агресивний сценарій (14% річної дохідності BTC):

• 20% продажів цифрових кредитів
• 8% ставка дивідендів
• Зростання ціни на біткойн у 2.5 раза на акцію

Як ринок відреагував на прибутки Strategy?

Ціна акцій Strategy закрилася на рівні $119.74 на післябіржових торгах 6 лютого 2026 року, що на 17.12% менше після оголошення прибутків. Зниження відображає стурбованість інвесторів щодо суттєвого недоотримання прибутків, які стали негативним сюрпризом у розмірі 1 545,45% порівняно з очікуваннями аналітиків.

Одночасне зниження ціни біткойна посилило тиск продавців. Під час торгів у четвер криптовалюта впала нижче 65 000 доларів, знищивши прибутки, накопичені протягом перших місяців адміністрації Трампа, та опустивши активи Strategy нижче їхньої собівартості.

Майкл Сейлор виглядав непохитним під час телефонної конференції, наголосивши, що стратегія компанії щодо управління біткойнами була розроблена з урахуванням волатильності. Він зазначив, що падіння біткойна на 45% з його історичного максимуму чотири місяці тому відповідає профілю волатильності активу в 45%.

Які можливості компанії щодо залучення капіталу?

Протягом 2025 року компанія Strategy залучила капітал у розмірі 25.3 мільярда доларів, що робить її найбільшим емітентом акцій серед публічних компаній США другий рік поспіль. Компанія представляла 8% від загального обсягу емісії акцій у США, включаючи 6% ринків звичайних акцій та 33% ринків привілейованих акцій.

Структура капіталу включає п'ять привілейованих акцій, що котируються на біржі та випущені у 2025 році шляхом окремих IPO. Серед основних банківських партнерів – Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark та Clear Street, які забезпечують розподіл коштів серед компаній з управління активами, роздрібних та інституційних інвесторів.

Тільки у січні 2026 року, незважаючи на складні ринкові умови, Strategy залучила додаткові 3.9 мільярда доларів та придбала 41 002 біткойни. Повідомляється, що компанія зберігає значні залишки потужностей у своїх ринкових програмах для майбутнього залучення капіталу.

 

Висновок

Результати Strategy за четвертий квартал 2025 року відображають збитки від переоцінки за ринковою ціною, а не операційний збій. Компанія має 4 713,502 біткойни, тримає 2.25 мільярда доларів готівкових резервів і працює з 13% кредитним плечем, тоді як конвертований борг має середню процентну ставку 42 базисні пункти. З річними дивідендами у розмірі 888 мільйонів доларів і резервом біткойнів, що забезпечує 67 років покриття, модель казначейства функціонує належним чином. Strategy продовжує реалізовувати свою стратегію залучення капіталу, додавши 3.9 мільярда доларів у січні 2026 року, незважаючи на волатильність ринку, і має на меті подвоїти біткойни на акцію протягом наступних семи років через свою цифрову кредитну платформу Stretch.

Ресурси

1. Публікація Майкла Сайлора про X: Конференція з питань стратегічних прибутків

2. Прес-реліз від Strategy Inc..: Strategy оголошує фінансові результати за четвертий квартал 2025 року; володіє 713 502 BTC

3. Звіт від CoinDeskStrategy зазнала збитків у розмірі 6.5 мільярда доларів на BTC, але продовжує торгуватися з премією до вартості своїх активів.

4. Звіт WSJЗбитки Bitcoin Booster у розмірі 12 мільярдів доларів стали найгіршим днем ​​для криптовалюти з часів краху 2022 року.