Таємнича фірма володіє 436 мільйонами доларів у BlackRock Bitcoin ETF – і нічого більше

Практично невідома гонконгська компанія під назвою Laurore Ltd. щойно з'явилася у звітах SEC як один з найбільших нових акціонерів iShares Bitcoin Trust (IBIT) компанії BlackRock, маючи приблизно 436 мільйонів доларів акцій та абсолютно нічого більше у своєму портфелі. Ця заявка викликала жваві спекуляції щодо того, чи є це бекдором для китайського капіталу, що надходить у Bitcoin через продукти, що регулюються США, і чи відіграла ця організація якусь роль у раптовому краху жовтня.

Хто така компанія «Лаурор»?

Згідно з формою 13F, поданою до SEC 28 січня, станом на 31 грудня 2025 року Laurore володіє 8 786 279 акціями IBIT. Це приблизно 0.65% від загальної кількості акцій ETF, що робить його найбільшим новим власником, доданим у четвертому кварталі 2025 року. Заявку підписав Чжан Хуей, який вказаний як директор фірми.

У Laurore немає веб-сайту, попереднього висвітлення у пресі та майже нульового цифрового сліду. Її зареєстрована адреса: Suites 2907-8, Two Exchange Square у Центральному районі Гонконгу, престижний офісний комплекс, який зазвичай використовується хедж-фондами та фінансовими фірмами. Структура «Ltd.» вказує на можливу офшорну реєстрацію на Кайманових островах або Британських Віргінських островах, що є стандартною схемою для організацій, які бажають транскордонного доступу, зберігаючи приватну власність.

Що справді вражає, так це те, що IBIT – це єдиний актив Лаурора. Жодних інших акцій, жодного хеджування, жодної диверсифікації. Портфель виглядає спеціально створеним як чистий засіб доступу до біткойнів.

З огляду на те, що акції IBIT зараз торгуються близько 38 доларів, ця позиція тепер коштуватиме приблизно 334 мільйони доларів. Це на 24% менше, ніж оцінка на кінець кварталу, якщо припустити, що компанія все ще володіє повним пакетом акцій. У звіті відображено станом на кінець кварталу, але не зазначено, коли були придбані акції та чи були вони продані з того часу.

Чому аналітики критикують зв'язки з Китаєм?

Джефф Парк, головний інвестиційний директор ProCap Financial та радник Bitwise, вперше повідомив про цю заявку 17 лютого. Він описав «Чжан Хуей» як китайський еквівалент «Джона Сміта» – імені, достатньо поширеного, щоб використовувати його як прикриття. Парк назвав структуру «засобом доступу до біткойнів вартістю 436 мільйонів доларів, одягненим в інституційний одяг» та сказав, що це може бути ранньою ознакою переміщення інституційного китайського капіталу в біткойн через регульований американський ETF.

Основне питання полягає в тому, чи служить Laurore каналом для грошей материкового Китаю. Пряме володіння та торгівля біткойнами залишаються забороненими в Китаї, але Гонконг працює в рамках набагато більш поблажливої ​​регуляторної бази. Цей пробіл створює природний місток для інвесторів, що знаходяться поруч з материком, які шукають доступ до біткойнів через низькокомісійні, високоліквідні продукти, такі як IBIT, без ризиків прямого зберігання або обхідних шляхів на сірому ринку.

Паркер Вайт, директор з інформаційних технологій DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), пішов далі. Він стверджував, що Laurore, схоже, є дочірньою компанією, що повністю належить Hao Advisors Management, гонконгського хедж-фонду, посилаючись на спільну адресу та імена підписантів, що збігаються. Парк заперечив це, зазначивши, що спільне офісне приміщення в будівлі не обов'язково означає спільне володіння. Коли інший коментатор припустив, що це може бути просто зареєстрована адреса, за якою насправді ніхто не працює, Парк відповів: «Бінго». Зв'язок з Hao Advisors залишається непідтверджений.

Чи пов'язаний Лорор з жовтневою кризою?

Вибір часу не залишився непоміченим. Позиція Лаурора була створена протягом четвертого кварталу 2025 року, який розпочався 1 жовтня, того ж місяця, коли раптове падіння біткойна знищило 19 мільярдів доларів позицій з кредитним плечем за один день. 10 жовтня біткойн впав приблизно з 122 000 до 105 000 доларів приблизно за 40 хвилин після того, як Трамп оголосив про 100% тарифи на китайський імпорт, що спровокувало каскадні ліквідації на всьому криптовалютному ринку.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

Вайт зазначив збіг, але не вказував пальцем, пізніше написавши: «Я не думаю, що вони той самий гонконгський фонд, який збанкрутував». Кінцевий термін подання декларацій до Дня святого Валентина, який був продовжений до 17 лютого через День президента, не надав конкретних доказів, що пов’язують якусь конкретну організацію з крахом.

Вайт зазначив окремий висновок: основні маркет-мейкери опціонів «значно збільшили свою довгострокову волатильність за IBIT шляхом купівлі як кол-опціонів, так і пут-опціонів» протягом четвертого кварталу. Він згадав про збільшення розміру позицій Jane Street, SIG, IMC, Citadel та Marex, причому кол-позиції JPMorgan зросли на 690%, а Barclays — на 102%. Тільки Jane Street додала 7.1 мільйона акцій IBIT у четвертому кварталі, довівши загальний обсяг своїх активів до 20.3 мільйона акцій вартістю близько 790 мільйонів доларів. Вайт припустив, що хтось «масивно коротких позицій з іншого боку», але чинні правила 13F не вимагають звітування про короткі позиції за опціонами.

Чи це частина більшої закономірності?

Laurore — не перша гонконгська компанія, яка зайняла значну позицію в американських біткойн-ETF, але не всі ці фірми однаково загадкові.

Avenir Group, заснована засновником Huobi Лі Лінем, є найбільшим інституційним власником ETF Bitcoin в Азії з приблизно 18.3 мільйонами акцій IBIT вартістю понад 1 мільярд доларів станом на третій квартал 2025 року. На відміну від Laurore, Avenir є публічною компанією з офісами у п'яти країнах, веб-сайтом та регулярним висвітленням у пресі. Лі Лін також нещодавно залучив 1 мільярд доларів для запуску трасту, орієнтованого на ефір, разом із Fenbushi Capital, HashKey Group та засновником Meitu Цай Веньшенгом.

Yong Rong Asset Management, ще одна гонконгська фірма, також має меншу позицію в IBIT. Аналітик Bloomberg ETF Ерік Балчунас зазначив, що американські ETF стали «неперевершеними» для міжнародних інвесторів через низькі комісії та великий обсяг, що робить ймовірним появу більшої кількості офшорних фондів.

Ці кроки узгоджуються з ширшими спробами Гонконгу впровадити інфраструктуру цифрових активів, включаючи системи ліцензування та пілотні проекти токенізації, навіть попри те, що Пекін твердо дотримується своєї антикриптопозиції.

Що це означає для Bitcoin?

Загальний обсяг чистих активів IBIT перевищив позначку в 64.8 мільярда доларів, що робить його одним із найшвидше зростаючих ETF, коли-небудь запущених. Але звіти за четвертий квартал малюють неоднозначну картину. У той час як Laurore з'явився як великий новий покупець, а Jane Street збільшила свою частку на 54%, Goldman Sachs скоротив свій розподіл IBIT приблизно на 40%, хоча все ще має близько 1 мільярда доларів.

Якщо китайський інституційний капітал справді надходить у біткойн через такі структури, як Laurore, картина ускладнюється. З одного боку, це додає ліквідності та сигналізує про попит з боку фондів, яким було заблоковано прямий доступ до криптовалюти. З іншого боку, відсутність прозорості викликає реальні питання щодо справжніх масштабів цих потоків і того, хто насправді за ними стоїть.

Як сказав Парк, це виглядає так Біткойн доступ для інвесторів, які «не можуть безпосередньо тримати біткойн». Майбутні звіти SEC мають показати нам, чи є Лорор винятком, чи це просто перший, кого ми помітили.

джерела:

• Блок — Оригінальний звіт про дані подання Laurore за формою 13F, кількість акцій та оцінку поточної вартості
• CCN — Висвітлення аналізу Джеффа Парка та реакції галузі від Самсона Моу та Метта Хоугана
• CryptoSlate — Звіт про коментарі Avenir Tech, Yong Rong та Еріка Балчунаса щодо апеляції до американських ETF
• Бікініст — Теорія Паркера Вайта про радників Хао, опір Джеффа Парка та обговорення зареєстрованої адреси
• Криптовалюта — Аналіз, що пов'язує позицію Laurore за четвертий квартал з часовою шкалою краху 10 жовтня та активністю маркет-мейкерів опціонів
• Звільнена — Звітування про спекуляції з відтоком капіталу з Парку та аналіз офшорної структури
• Кобінко — Повний аналіз механізмів раптового краху 10 жовтня та ліквідації на суму 19 мільярдів доларів