Стратегія Майкла Сейлора щойно стала найбільш продаваною акцією Америки, Том Лі називає дно

Компанія Strategy (раніше MicroStrategy) піднялася на вершину списку найбільш продаваних акцій великих компаній за версією Goldman Sachs, причому станом на кінець січня 2025 року було продано 14% її публічно доступних акцій. Financial TimesЦе разюче відхилення від минулорічної давності, коли компанія навіть не входила до топ-50. Однак Том Лі з Fundstrat стверджує, що цей рівень ведмежого консенсусу може насправді сигналізувати про встановлення цінового мінімуму, а не про подальше зниження.

Як стратегія стала найненависнішою акцією Америки?

Біткойн досягла піку в жовтні 2024 року. Акції Strategy почали падати ще до цього. До листопада вони піднялися з-поза меж топ-50 на третє місце у списку найбільш продаваних компаній Goldman Sachs. До січня 2025 року вони посіли перше місце серед компаній з ринковою капіталізацією щонайменше 25 мільярдів доларів.

В основі ведмежого сценарію лежить проста математика. Strategy володіє 717 722 біткойнами, придбаними за загальну суму 54.56 мільярда доларів за середньою ціною 76 020 доларів за монету. Оскільки біткойн торгується близько 65 500 доларів, компанія має приблизно 7 мільярдів доларів нереалізованих збитків. Самі акції впали більш ніж на 63% за останні шість місяців, що є більш різким падінням, ніж сам біткойн за той самий період.

Для контексту, Coinbase (COIN) посіла четверте місце у списку Goldman Sachs за кількістю коротких позицій з 11%, що свідчить про те, що ведмежий тиск поширюється на ширший крипто-суміжний фондовий простір.

Що таке короткі продажі та чому це тут важливо?

Короткий продаж – це коли інвестор позичає акції, продає їх за поточною ціною та сподівається викупити їх пізніше за нижчою ціною. Прибуток отримує від різниці. Якщо акції зростають, а не падають, збитки можуть бути необмеженими, що робить переповнені короткі позиції ризикованими для самих продавців коротких позицій.

Strategy — це проксі-платформа Bitcoin з використанням кредитного плеча всередині структури публічного капіталу. Вона випускає акції, використовує виручені кошти для купівлі Bitcoin та навмисно покладається на волатильність. Коли Bitcoin зростає, Strategy часто зростає сильніше. Коли Bitcoin падає, структура таким же чином посилює втрати.

Стратегія шортінгу — це не просто ставка на одну компанію. Це макроставка на біткойн і скептичний погляд на те, чи зможе корпоративне казначейство, побудоване повністю навколо одного волатильного активу, витримати довгострокову окупність.

Чому Том Лі вважає, що короткі позиції насправді є бичачими

Том Лі, співзасновник Fundstrat Global Advisors та відомий фанатик біткойнів, розміщені на X те, що Стратегія стає "консенсусною короткою позицією", насправді є сигналом, на який варто звернути увагу, але не так, як очікують ведмеді.

Його аргумент: коли торгівля стає перевантаженою, погані новини вже враховані в ціні. Це означає, що акції можуть зростати навіть за участю негативних заголовків, оскільки вже нічого не може здивувати ринок у разі зниження. 

Будь-яке покращення настроїв або цінової динаміки може спровокувати коротке стиснення, коли продавці коротких позицій поспішають покрити свої позиції, купуючи акції, що ще більше підштовхує ціну вгору.

Лі описав ситуацію як таку, що демонструє «більше ознак значного спаду».

Стів Айсман та ширша картина хедж-фондів

Не всі поділяють оптимізм Лі. Стів Айсман, інвестор, відомий продажем іпотечних цінних паперів напередодні фінансової кризи 2008 року, якого пізніше зіграли у фільмі «Великий поріг»,... розкрито коротка позиція в стратегії. Це помітний сигнал, враховуючи його досвід виявлення надмірно заборгованих структур до того, як вони розпадуться.

Тим часом, дані Goldman Sachs показують, що хедж-фонди широко обертаються в технологічному секторі:

• Фонди увійшли у 2026 рік з рекордно довгими позиціями в напівпровідниках та найнижчою вагу в акціях програмного забезпечення з 2019 року.
• Короткі позиції в індексі S&P 500 загалом зросли до медіани в 2.7%, що близько до одного з найвищих рівнів за останнє десятиліття.
• Виробники мікросхем, такі як ASML та Applied Materials (AMAT), приєдналися до VIP-списку хедж-фондів Goldman Salesforce (CRM) та DocuSign (DOCU), тоді як Salesforce (CRM) та DocuSign (DOCU) зазнали найбільшого скорочення кількості власників хедж-фондів.

Стратегія займає окрему категорію. Її продають не тому, що хедж-фонди виводять з ладу програмне забезпечення. Повідомляється, що її продають, оскільки вона являє собою концентровану, кредитну угоду з переконанням щодо біткойна в той момент, коли сам біткойн перебуває під тиском.

Що насправді думають аналітики з Уолл-стріт про MSTR

Незважаючи на короткий інтерес, аналітики з Уолл-стріт, що висвітлюють Стратегію, налаштовані вкрай оптимістично. Zacks Equity ResearchАкції мають середню брокерську рекомендацію 1.19 за шкалою від 1 («Силова покупка») до 5 («Силовий продаж»). З 16 фірм, що оцінюють акції, 14 оцінюють їх як «Силова покупка», а одна – як «Купівля», тобто приблизно 94% аналітиків налаштовані позитивно.

Останні рейтинги включають:

• 17 лютого Mizuho зберіг рейтинг «Outperform», знизивши свою цільову ціну з 403 до 320 доларів.
• Cantor Fitzgerald зберіг рейтинг «Надмірна вага», знизив при цьому цільовий показник з 213 до 192 доларів.
• Середня цільова ціна аналітиків за останніми рейтингами становить $254, що більш ніж удвічі перевищує поточну торгову ціну MSTR, яка становить близько $124.61.

Розрив між прогнозами аналітиків та поточною ціною відображає, наскільки невизначено зараз, коли йдеться про акції.

Сейлор продовжує купувати, незважаючи на збитки

Майкл Сейлор не змінив курсу. Strategy нещодавно завершила своє 100-те оголошення про купівлю біткойнів, додавши минулого тижня 592 BTC за 39.8 мільйона доларів. Зараз компанія володіє загалом 717 722 біткойнами.

Сейлор також публічно заявив, що поточний спад відчувається м'якшим, ніж попередні крипто-зими, і що відновлення не за горами. Хоча ця мова звучить знайомо кожному, хто працював у криптовалюті протягом попередніх циклів, масштаб впливу балансу Strategy робить цей цикл структурно відмінним від попередніх. Перша велика грошова криза для компанії очікується не раніше 2027 року, що дає їй певний старт.

На момент написання статті, MSTR акції закрито на 0.73% зросла до 124.61 долара під час звичайної сесії в понеділок, перш ніж впала на 0.17% після закриття торгів.

Ресурси 

1. Звіт Financial TimesДзеркальне дзеркало на стіні, яка з усіх акцій найбільше продається за низькою ціною?

2. Звіт від The ​​StreetНайбільше коротких продажів в Америці здійснює біткойн-машина на Уолл-стріт.

3. Звіт від Benzinga«Майкл Сейлор має бути у в'язниці» та «Біткойн — для бебі-бумерів», — каже колишня зірка Fidelity, яка також має суперечливу думку про Tesla

4. Звіт від CoinDeskStrategy оголошує про 100-ту покупку біткойнів, додавши минулого тижня 592 монети на суму 39.8 мільйона доларів.

5. Zacks Equity ResearchЧи варто купувати акції Strategy (MSTR), оскільки аналітики Волл-стріт виглядають оптимістично?