Аналіз: Новий біткойн-ETF від Morgan Stanley

Нове місце розташування Morgan Stanley Біткойн ETF, тікер MSBT, є першим спотом $БТД фонд від великого UБанк США, і він з'явився з розмахом. Він має найнижчу комісію в категорії на рівні 0.14%, продемонстрував найбільший перший день за всю історію ETF Morgan Stanley та приблизно подвоїв активи під управлінням за перший тиждень торгів.

Таке поєднання, найнижчі комісії та мережа консультантів вартістю в трильйони доларів, є причиною, чому конкуруючі емітенти повинні звернути на це увагу.

Як MSBT працює досі?

Торгівля MSBT на NYSE Arca розпочалася 8 квітня, а дата початку торгівлі – 7 квітня. Акція відстежує CoinDesk. Біткойн Індекс бенчмарк-рейтингу, залишається реальним БТД з Coinbase як крипто-зберігачем та BNY Mellon, що займається готівкою та адмініструванням, і структурована як ETP.

Перший день приніс приблизно від 30.6 до 34 мільйонів доларів чистого притоку від понад 1.6 мільйона акцій, якими було продано. Аналітик Bloomberg Ерік Балчунас відніс його до 1% найкращих дебютів ETF в історії та назвав його «можливо, найбільшим». Біткойн запуск ETF з моменту їх початку."

До 13 квітня сукупний чистий приплив коштів з моменту початку діяльності зріс до 37.50 мільйона доларів, а лише того дня було додано ще 6.28 мільйона доларів. Що робить цей друкований документ від 13 квітня примітним, так це те, що ширша пляма Біткойн У той же день спостерігався чистий відтік коштів у категорії ETF. Гроші покидали конкурентів, але продовжували надходити до MSBT.

Згідно з даними Morgan Stanley, активи фонду під управлінням становлять близько 63.84 мільйона доларів, тоді як SoSoValue показує 70.12 мільйона доларів. Він володіє приблизно 960 БТДРинкова ціна закрилася на рівні $21.05 проти чистої вартості акцій $20.93, що становить скромну премію в 0.57%. Дохідність з моменту заснування відстежується. Біткойн тісно пов'язані, при цьому ринкова ціна зросла на 6.86%, а чиста вартість активів (NAV) – на 6.24%.

Він все ще невеликий. MSBT посідає приблизно 12-е місце за активами під управлінням у категорії, яка зараз становить близько 94 мільярдів доларів, а IBIT BlackRock все ще є беззаперечним лідером. Але траєкторія важливіша за початкову точку.

Чому важлива комісія у розмірі 0.14%

Коефіцієнт витрат MSBT нижчий, ніж у всіх конкурентів. U.S. пляма Біткойн Ринок ETF:

• Дохідність акцій Morgan Stanley MSBT: 0.14%
• Дохідність від продажу (IBIT) компанії BlackRock: 0.25%
• Більшість інших: від 0.20% до 0.39%
• Відтінки сірого GBTC: історично найвищий, але все ще вище за попередні показники

Одинадцять базисних пунктів нижче IBIT здається малою сумою. У сфері ETF це не так. Саме стиснення комісій BlackRock у 2024 році подолало лідерство Grayscale у GBTC, і Morgan Stanley зараз проводить аналогічну стратегію щодо BlackRock.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

Різниця цього разу полягає в розподілі. Morgan Stanley (@MorganStanley) має близько 16 000 фінансових консультантів та понад 9 трильйонів доларів клієнтських активів, що знаходяться на її платформі багатства. Балчунас та інші аналітики вклали 5 мільярдів доларів у активи під управлінням протягом першого року як реалістичну ціль, побудовану лише на цьому портфелі консультантів.

Проблема вампірського фонду для конкурентів

Ось тут і починається цікавий момент для IBIT та всього решти.

Консультанти та інвестори, що вже користуються платформою Morgan Stanley, тепер мають дешевший варіант власного капіталу поруч із ETF, які вони рекомендували раніше. Фідуціарний аргумент майже пишеться сам собою: той самий ризик, нижча вартість, той самий дах. Очікуйте повільного перерозподілу коштів у міру того, як почнуть щоквартальні перегляди.

Це динаміка фонду-вампіра. MSBT не потрібно витягувати капітал з вулиці, щоб зростати. Він може живитися за рахунок власної екосистеми.

Дані про потоки коштів від 13 квітня є першим показником. У день, коли категорія зазнала спаду, MSBT поглинула 6.28 мільйона доларів. Чи це перенаправлені гроші з IBIT, FBTC від Fidelity, чи свіжий капітал, неможливо сказати лише на основі знімка SoSoValue, але головне — напрямок.

Що дивитися далі

Три речі варто відстежувати протягом наступних одного-трьох місяців.

По-перше, щотижневі рейтинги припливу. Якщо MSBT постійно з'являється в трійці лідерів, незважаючи на те, що є найменшим у верхньому ярусі, теза про міграцію реальна. По-друге, дані про потоки IBIT. Будь-яке стійке уповільнення там, поки MSBT зростає, буде найчіткішим сигналом. По-третє, рекомендації консультантів Morgan Stanley. Якщо внутрішні кабінетні дослідження почнуть спиратися на порівняння комісій, шлюзи відкриються швидше.

MSBT не збирається перевершити IBIT у 2026 році. Відрив BlackRock вимірюється десятками мільярдів. Але поєднання комісій та розподілу робить Morgan Stanley першою справді структурною загрозою для чинного банку. Біткойн З якими ETF зіткнулися з моменту запуску цієї категорії. Це справжня історія першого дня, і саме тому варто подивитися на цю подію.

джерела:

• стан — висвітлення дня запуску, рейтинг Balchunas top 1%, структура зберігання Coinbase та BNY Mellon, Ethereum та Солана документи про довіру.
• Yahoo Finance — 16 000 консультантів Morgan Stanley та $9.3 трлн клієнтських активів, коментар Нейта Джерачі щодо розподілу, плани розгортання E*Trade.
• Криптовалюта — Балчунас «можливо, найбільший Біткойн «Запуск ETF з моменту їх початку», прогноз щодо активів під управлінням у першому році на рівні 5 млрд доларів США, HODL15Capital 430 БТД Дані про купівлю за перший день.
• Новини Bitcoin.com — розподіл структури комісій, уповноважені учасники (Jane Street, Virtu, Macquarie), $729 млн від Morgan Stanley у кредитах третіх сторін Біткойн Ставки ETF перед запуском.
• Трекер SoSoValue Spot Bitcoin ETF — дані про активи під управлінням (AUM), вартість використання коштів (NAV) та витрати в режимі реального часу по всій території U.S. пляма Біткойн Категорія ETF.