Біткойн подає той самий сигнал, що й до свого останнього зростання на 300%

Метрики говорять «так», але повна картина складніша

Кілька індикаторів на блокчейні та макроекономічних показників свідчать про Біткойн наразі торгується нижче рівня, який би визначали історичні тенденції, особливо стосовно золота та світової грошової маси. Але чи призведе це до відновлення цін у найближчій перспективі, ще далеко не вирішено, і аналітики розходяться в думках щодо того, що буде далі.

Ось що показують дані, а що ні.

Що насправді показує аналіз Самсона Моу

Самсон Моу, генеральний директор біткойн-технологічної компанії Jan3, минулими вихідними заявив, що біткойн значно недооцінений відносно двох основних бенчмарків.

«Біткойн на 24–66% нижче свого тренду відносно ринкової капіталізації золота або світової грошової маси, тоді як золото перерозподілене», – Моу. розміщені на X.

Ф'ючерси на золото з поставкою у квітні закрилися у п'ятницю на рівні $5 247,90, а токенізований золотий продукт PAX Gold на момент написання статті торгувався на рівні $5 360,14. Для порівняння, біткойн... становить близько 65 892 доларів США після падіння більш ніж на 50% з піку до мінімуму в 60 000 доларів.

Сигнал Z-Score, який варто переглянути

Центральним елементом аргументації Моу є Z-показник біткойна до золота, метрика, яка вимірює, наскільки співвідношення між біткойном та золотом відхилилося від свого історичного середнього значення. Значення 0 означає, що співвідношення відповідає історичним даним. Негативні значення означають, що біткойн недооцінений порівняно з золотом на історичній основі.

Поточний Z-показник становить приблизно -1.24. Це важливо через те, що сталося при глибших негативних показниках:

• У листопаді 2022 року під час краху FTX оцінка впала нижче -3. Потім протягом наступних 12 місяців біткойн зріс більш ніж на 150%.
• У березні 2020 року, під час краху Covid, оцінка впала нижче -2, коли BTC досяг мінімуму близько $3,717. Bitcoin зріс більш ніж на 300% протягом наступних 12 місяців, досягнувши історичного максимуму приблизно $69 000 до листопада 2021 року.

Моу вважає, що показник, що наближається до -2, історично передував значному зростанню цін. Ринок ще не досяг своєї точки, але напрямок помітний.

Чи розповідають дані в мережі ту саму історію?

Не зовсім. Криптоаналітик Аксель Адлер-молодший позначений прапором аномалія в іншому ключовому показнику: Z-показнику MVRV.

Z-показник MVRV вимірює нормалізоване відхилення ринкової капіталізації біткойна від його реалізованої капіталізації, яка, по суті, є середньою ціною, за якою всі існуючі біткойни востаннє торгувалися в мережі. Від'ємні значення вказують на те, що ринкова ціна торгується нижче тієї, яку дані мережі вважають справедливою вартістю.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

За словами Акселя Адлера-молодшого, 26 лютого Z-показник MVRV становив -2.28, після того, як 5 лютого він досяг локального мінімуму в -3.38. Для контексту, у грудні 2018 року дно циклу становило близько -1.6, а в листопаді 2022 року було зафіксовано -1.4. Поточний показник є історично екстремальним.

Адлер частково пояснює це появою біткойн-ETF, які підвищили загальну вартість мережі та можуть спотворювати традиційні порогові значення Z-score.

Що додає метрика NUPL

Водночас, чистий нереалізований прибуток і збиток біткойна, або NUPL, було 0.17, 27 лютого, що розмістило настрої ринку в зоні, позначеній як «надія». Історично для підтвердження справжнього дна циклу було потрібне падіння нижче 0. Цього рівня ще не досягнуто, що свідчить про те, що повна капітуляція ринку, можливо, ще не відбулася і може тривати місяці.

Чому деякі аналітики не переконані

Андре Драгош, керівник досліджень у Європі компанії Bitwise, визнаний Макроекономічні показники біткойна знижуються, але застерігають від очікування швидкого відновлення. 

«Окрім Covid, біткойн зазвичай не демонструє V-подібного відновлення після сильних капітуляцій», – сказав він.

Базовий сценарій Драгоша передбачає подальше зниження цінової динаміки в найближчій перспективі. Підтверджуючи цю обережність, дані CryptoQuant показують, що великі власники біткойнів переміщують монети на Binance на рекордних рівнях, що часто сигналізує про намір продавати та збільшує пропозицію на спотовому ринку.

Негативні ставки фінансування у лютому посилили ведмежу картину. Деякі аналітики очікують потенційного падіння до $50 000, а цінову динаміку порівнюють із ведмежим ринком 2022 року.

Висновок

Дані створюють реальну напруженість. Макро- та он-чейн-метрики показують, що біткойн знаходиться на історично знижених рівнях відносно золота, світової грошової маси та потоків ETP. Але індикатори настроїв та поведінка великих власників свідчать про те, що ринок ще не завершив повне перезавантаження. Обидва показники можуть бути правдивими одночасно, і історично вони часто були такими, безпосередньо перед наступним рухом в будь-якому напрямку.

Ресурси

1. Самсон Моу на XОпубліковано 1 березня

2. Аналіз від криптоаналітика Акселя Адлера-молодшогоZ-оцінка MVRV глибша, ніж у 2018 та 2022 роках, але NUPL не підтверджує капітуляцію

3. Звіт від CoinDeskБіткойн зростає, але все ще «значно недооцінений», каже Bitwise. «Домінує надзвичайний страх».