Дуже поганий знак? Гонконг відкладає ліцензування стейблкоїнів

Гонконг не видав жодної ліцензії на стейблкоїни, незважаючи на те, що високопосадовці публічно планують видавати першу партію схвалень у березні 2026 року. Офіційний реєстр ліцензованих емітентів стейблкоїнів Гонконгського управління криптовалют залишається повністю порожнім, що підтверджує те, чого багато хто в криптосфері вже побоювався: амбітна структура міста щодо стейблкоїнів працює з відставанням від графіка.

Питання зараз полягає в тому, чи є це червоним прапорцем для всієї стратегії цифрових активів Гонконгу, чи просто бюрократичним уповільненням, яке супроводжує побудову нового регуляторного режиму з нуля.

Що мало статися?

Постанова Гонконгу про стейблкоїни набула чинності 1 серпня 2025 року. Вона вимагає від будь-кого, хто випускає або продає стейблкоїни з фіатною валютою, особливо ті, що прив'язані до гонконгської валюти, в Гонконзі або на його території, мати ліцензію від Валютного управління Гонконгу (HKMA). Ці ліцензії відкриють шлях для повністю забезпечених, номінально викупних стейблкоїнів у гонконгських доларах з реальними варіантами використання в транскордонних платежах та розрахунках за токенізованими активами.

На початку 2026 року чиновники чітко визначили свої очікування. У лютому головний виконавчий директор Гонконгської асоціації управління фінансів Едді Юе визначив березень 2026 року як першу хвилю схвалень. Фінансовий секретар Пол Чан Мо-по повторив ті ж терміни у своїй бюджетній промові 25 лютого. План полягав у тому, щоб почати з малого, надаючи пріоритет заявникам, які мають чітке дотримання вимог, реальні варіанти використання та зв'язки з існуючою банківською інфраструктурою.

Березень прийшов і минув. Нічого не відбувалося.

Чому затримка?

HKMA запропонувало стандартну відсутність відповіді. У кількох джерелах регулятор заявив, що він «активно просуває питання ліцензування та оголосить подальшу інформацію у належний час». Конкретної причини немає. Оновлених термінів немає.

За лаштунками, репортажі малюють чіткішу картину:

• Повідомляється, що регулятори наполягають на тому, щоб заявники посилили свої документи, зокрема щодо розкриття інформації про резервні активи, контролю за відмиванням коштів, механізмів погашення та стрес-тестування в екстремальних ринкових умовах.
• HKMA отримала приблизно 36 заявок. Серед провідних кандидатів – HSBC та Anchorpoint Financial, спільне підприємство Standard Chartered, Animoca Brands та HKT. HSBC та Standard Chartered є банками-емітентами банкнот у Гонконзі, що безпосередньо пов'язує режим стейблкоїнів з існуючою монетарною інфраструктурою міста.
• Аналітики, цитовані місцевими ЗМІ, описали затримку як «найімовірніше адміністративну», без жодних ознак зміни політики чи скасування.

Коротше кажучи, регулятор, схоже, надає пріоритет ретельності, а не швидкості.

Чи це справді погана ознака?

Це залежить від того, як ви це оформите.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

Справа ведмедя

Розрив між публічними обіцянками та їх фактичним виконанням виглядає не дуже добре. Коли високопосадовці називають конкретний місяць, а потім пропускають його без пояснень, це викликає питання щодо виконання. Ринки криптовалют розвиваються швидко. Гонконг безпосередньо конкурує з Сінгапуром, Дубаєм та рамковою програмою ЄС MiCA для стейблкоїнів та токенізованого фінансового бізнесу. Кожен місяць затримки – це місяць, коли капітал і таланти шукають деінде.

Також існують побоювання щодо того, що ця затримка сигналізує з точки зору регуляторних пріоритетів. Якщо заходи протидії відмиванню коштів та контроль ризиків застосовуються настільки агресивно, що жоден із 36 заявників не може пройти відбір після восьми місяців, це може свідчити про надмірно обмежувальну практику, незалежно від того, наскільки відкритою вона виглядає на папері.

Справа бика

Постанові ледве вісім місяців. Великі банки все ще працюють. Гонконгське управління з питань управління активним розглядом заявок, а не відкладає їх. Після краху FTX та низки подальших невдач є вагомий аргумент на користь того, щоб зробити все правильно з першого разу. Повне резервне забезпечення, належна сегрегація та неухильне дотримання вимог з першого дня можуть зрештою зробити ліцензії Гонконгу на стейблкоїни більш надійними та цінними, ніж швидші альтернативи.

Аналітики не б'ють на сполох щодо ширшої стратегії центру цифрових активів. Затримка виглядає як обережність, а не відмова від реалізації.

Що йде далі?

2 квітня не з'явилося жодних нових оголошень чи оновлень реєстру від HKMA. Регулятор не надав жодних повідомлень про те, коли з'являться перші ліцензії. Наразі криптоіндустрія залишається спостерігати за порожньою сторінкою реєстру та чекати.

Гонконг встановив високу планку, зрівнявши стабільний конус емісія до існуючої монетарної інфраструктури, включаючи банки-емітенти банкнот та прив'язку долара США Фондом обміну до 7.80 гонконгських доларів. Це серйозна структура. Але серйозні структури все одно повинні в певний момент давати результати. Чим довше реєстр залишається порожнім, тим важче стає стверджувати, що все йде за планом.

джерела:

• HKMA Офіційна сторінка регуляторного режиму стейблкоїнів, включаючи порожній Реєстр ліцензованих емітентів стейблкоїнів 
• South China Morning Post Звіт про недосягнення цільового показника за березень з коментарем аналітиків, які описують затримку, ймовірно, як адміністративну
• Блок Висвітлення того, як HKMA підштовхує заявників до вдосконалення прозорості резервів та механізмів їх погашення перед наданням схвалень
• Caixin Global Детальний звіт про процес розгляду HKMA, дані заявника, включаючи спільне підприємство Anchorpoint Financial, та кандидатів другої хвилі
• Коінпедія Огляд 36 заявок та посилених вимог до дотримання вимог, включаючи боротьбу з відмиванням коштів та стрес-тестування