Текст дохідності стейблкоїнів згідно із Законом CLARITY нарешті оприлюднено: що він говорить і що він означає

Останній стабільний конус Формулювання дохідності в Законі CLARITY тепер є публічним і проводить чітку межу: криптоплатформи більше не можуть пропонувати пасивну прибутковість у банківському стилі. просто для зберігання стейблкоїнів. Винагороди, пов'язані з фактичною активністю в мережі, як-от платежі чи перекази, залишаються дозволеними.

Сенатори Том Тілліс (RN.C.) та Анджела Алсбрукс (Demokrat-Md.) завершено компромісний текст у п'ятницю ввечері, що поклало край місяцям суперечок, які загальмували ширший Закон про ясність ринку цифрових активів. Новини Punchbowl вперше повідомили про угоду, а текст також був поширений на X.

Ця угода є важливою, оскільки вона усуває одну з останніх серйозних перешкод для підвищення націнки Комітету Сенату з питань банківської справи, яке тепер заплановано на травень.

Що насправді говорить нова мова про дохідність стейблкоїнів?

Новий розділ, кодифікований як Розділ 404 законопроекту забороняє тим, кого законодавство називає «захищеними сторонами», виплачувати будь-які відсотки чи дохід UКлієнти .S. у двох конкретних сценаріях:

• Виключно у зв'язку з утриманням стейблкоїнів
• Будь-яким способом, який є «економічно або функціонально еквівалентним виплаті відсотків або доходу за банківським депозитом, що нараховує відсотки»

Простіше кажучи: криптовалютна біржа не може винагороджувати користувачів просто за розміщення стейблкоїнів на їхньому рахунку, так само, як банк виплачує відсотки на залишок заощаджень.

Законопроект визначає «охоплених сторін» як постачальників послуг цифрових активів та їхніх афілійованих осіб. Він виключає дозволених емітентів стейблкоїнів та зареєстрованих іноземних емітентів, яким вже заборонено виплачувати прямі відсотки згідно з GENIUS Act, закон про стейблкоїни, який президент Дональд Трамп підписав 18 липня 2025 року.

Що ГЕНІЙ Дійте, і чому це тут важливо?

Команда ГЕНІЙ Цей закон встановив першу федеральну систему для емітентів стейблкоїнів у Сполучених Штатах. Він встановив вимоги до резервування, зобов'язання щодо погашення та правила боротьби з відмиванням грошей для емітентів. Він також заборонив емітентам стейблкоїнів виплачувати відсотки безпосередньо власникам.

Однак ГЕНІЙ Закон залишив прогалину: він не врегулював чітко, що біржі або сторонні афілійовані особи можуть робити з програмами винагород стейблкоїнів. Банки помітили цю прогалину та наполегливо наполягали на її усуненні в Законі CLARITY. Нове формулювання дохідності є відповіддю на це прагнення.

Які винагороди все ще дозволені?

Заборона не поширюється на винагороди, пов'язані з тим, що в тексті називається «добросовісною діяльністю або добросовісними транзакціями». Це стимули, пов'язані з реальним використанням платформи, а не просто володіння активом.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

Текст зобов'язує Комісію з цінних паперів та бірж, Комісію з торгівлі товарними ф'ючерсами та Міністра фінансів спільно опублікувати протягом одного року правила, що визначають невичерпний перелік дозволених видів діяльності. Очікується, що цей перелік включатиме:

• Платежі та перекази
• Маркет-мейкерство
• Участь у стекінгу та управлінні
• Програми лояльності

Як помітна поступка криптовалютним фірмам, законопроект також зазначає, що дозволені винагороди на основі активності «можуть розраховуватися з урахуванням балансу, тривалості, терміну дії або будь-якої комбінації вищезазначеного». Це формулювання надає платформам гнучкість у врахуванні того, скільки коштів користувач зберігає та як довго, за умови, що базова винагорода пов’язана з відповідною активністю.

Одне галузеве джерело описало це як перехід від моделі «купи та тримай» до моделі «купи та використовуй», хоча те, як саме це відобразиться на практиці, значною мірою залежатиме від процесу нормотворчості.

Чому Coinbase опинилася в центрі цієї боротьби?

Coinbase мала найбільший комерційний вплив серед усіх компаній у цих переговорах. Біржа повідомила про дохід у розмірі 1.35 мільярда доларів США від стейблкоїнів у 2025 році, значна частина якого пов'язана з розподільчими виплатами від її USDC партнерство з Circle.

Біржа відмовилася від підтримки попередньої версії формулювання дохідності, що призвело до того, що Банківський комітет Сенату скасував заплановане на січень підвищення націнки в останню хвилину. Другий проєкт, опублікований наприкінці березня, також провалився, через що акції Circle впали приблизно на 20% за одну торгову сесію.

Генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг розміщені«Позначте це» на X після угоди, укладеної в п’ятницю. Директор з політики Фар’яр Ширзад заявив, що галузь захистила «можливість американців отримувати винагороди на основі реального використання криптоплатформ та мереж».

Головний юрисконсульт Пол Гревал доданий що остаточне формулювання зберігає винагороди на основі активності та «не повинно бути основою для будь-яких заперечень», стверджуючи, що значна частина попередніх дебатів була зумовлена ​​​​занепокоєнням щодо того, як працюють програми криптовалютних винагород, що не відповідає дійсності того, як вони насправді функціонують.

Як будуть каратися порушення?

Окрім заборони на врожайність, новий текст включає кілька механізмів забезпечення дотримання:

• Грошові цивільні штрафи до 5 мільйонів доларів за кожне порушення, що нараховуються Міністерством фінансів США
• Заборона на представлення стейблкоїнів як інвестиційних продуктів, як застрахованих FDIC або як таких, що підкріплені повною довірою та кредитом Сполучених Штатів
• Формулювання щодо боротьби з ухиленням від сплати податків, щоб запобігти перенаправленню обмежених винагород фірмами через афілійованих осіб

Казначейство та CFTC також повинні видати правила протягом одного року з моменту їх прийняття, а Федеральна резервна система, OCC, FDIC, NCUA та Казначейство повинні спільно протягом двох років доповісти Конгресу про те, як прийняття стейблкоїнів впливає на дохідність казначейських облігацій та обсяги банківських депозитів.

Чи всі підтримують компроміс?

Не зовсім. Джі Кім з Крипто-ради з інновацій попередив, що обмеження виходять «набагато далі» того, що ГЕНІЙ Закон вимагається і може обмежити стимули для споживачів. Він також висловив стурбованість щодо Uконкурентоспроможність США, враховуючи, що більша частина світової криптовалютної діяльності вже відбувається на ринках за межами країни.

Корі Фрейєр з Федерації споживачів Америки зазначив, що формулювання нормотворчості надає регуляторам певну свободу у визначенні того, що вважається кваліфікаційною діяльністю, що може як відкривати, так і закривати можливості залежно від того, як відомства це інтерпретують.

Асоціація блокчейну та Цифрова палата схвалили публікацію тексту, назвавши його кроком до ширшої розмітки Закону CLARITY.

Що буде далі із Законом CLARITY?

Угода щодо дохідності стейблкоїнів не означає, що Закон CLARITY близький до прийняття. Кілька інших положень залишаються невирішеними, включаючи правила щодо токеноміки, захисту децентралізованих фінансів та відповідальності розробників програмного забезпечення.

Голова банківського комітету Сенату Тім Скотт заявив, що законопроект потребуватиме єдиної підтримки республіканців, перш ніж його можна буде прийняти до розцінки. Оскільки ця підтримка тепер більш імовірна, найближчою метою стало проведення розцінки у травні.

Навіть після внесення змін, законопроект все одно має бути схвалений повним складом Сенату, а потім узгоджений з будь-яким законодавством Палати представників, перш ніж він зможе стати законом.

Висновок 

Остаточний текст Закону CLARITY щодо дохідності стейблкоїнів забороняє пасивну, еквівалентну банківським доходам від активів стейблкоїнів, водночас захищаючи винагороди, пов'язані з реальним використанням платформи. Він надає повноваження щодо нормотворчості SEC, CFTC та Казначейству, встановлює цивільні штрафи до 5 мільйонів доларів за кожне порушення та вимагає звіту Конгресу про прийняття стейблкоїнів протягом двох років. Розцінка Банківського комітету Сенату, яка зараз запланована на травень, залишається наступним кроком, хоча кілька положень ширшого Закону CLARITY все ще перебувають на стадії обговорення.

Ресурси

1. Розділ 404 Закону про цифрові активи

2. Звіт Punchbowl newsVault: Угода Тілліса та Алсобрукса щодо дохідності стейблкоїна

3. Звіт ForbesТілліс-Олсобрукс досягли компромісу щодо дохідності стейблкоїнів у Законі про ясність

4. Звіт від CoinDeskТекст Закону про ясність дозволяє криптовалютним компаніям пропонувати винагороди у вигляді стейблкоїнів, одночасно захищаючи дохідність банків.

5. Звіт від The ​​BlockCoinbase повідомляє, що досягнуто угоди щодо дохідності стейблкоїна Clarity Act, що відкриває шлях до давно застопореної націнки Сенату.