Що таке Bluefin у мережі Sui та як це працює?

Децентралізований обмін Синьо-червоний на Sui блокчейн стала однією з найвідоміших торгових платформ у зростаючій екосистемі DeFi Sui. Протокол підтримує спотові ринки, безстрокові ф'ючерси, кредитування, запозичення та пули концентрованої ліквідності, поєднуючи розрахунки в мережі з управлінням ордерами поза мережею для підтримки швидкості без шкоди для прозорості. 

Як некастодіальний протокол, користувачі зберігають контроль над своїми активами, тоді як угоди та процеси управління ризиками обробляються смарт-контрактами Sui. У цьому глибокому дослідженні розглядається, як працює Bluefin, чому його архітектура важлива в сучасному блокчейн-ландшафті та як протокол еволюціонував від майданчика, орієнтованого на деривативи, до ширшої платформи для торгівлі та ліквідності в мережі.

Як починався Блуфін?

Блуфін спочатку запущений у Арбітраж перед випуском своєї архітектури версії 2 на Sui. Про цей крок було публічно оголошено наприкінці 2023 року, коли Bluefin представила свою біржову інфраструктуру на базі Sui з гібридною моделлю, яка зберігає та зіставляє ордери поза мережею, але розраховує транзакції в мережі. Згідно з Тематичне дослідження Sui, обсяг торгів на платформі протягом грудня 2023 року, невдовзі після розгортання версії 2, склав приблизно 3.2 мільярда доларів США.

З самого початку Bluefin зосереджувався на реплікації торгових робочих процесів на основі ордербука, які зазвичай використовуються на централізованих майданчиках, зберігаючи при цьому зберігання та розрахунки в мережі. Перехід на Sui був узгоджений зі здатністю Sui обробляти транзакції паралельно та підтримувати низьку затримку остаточності. Ці характеристики є важливими для систем на основі ордербука, де нездатність швидко підтвердити або оновити позиції може призвести до помилок ліквідації або неточних розрахунків ризиків.

Загальнодоступна документація показує, що інфраструктура Bluefin для ефективності залежить від управління ордерами поза блокчейном, а маржиналізація, ліквідація та розрахунки здійснюються через смарт-контракти Sui Move. Ця архітектура дозволяє користувачам отримувати доступ до торгівлі деривативами, спотової торгівлі та інших послуг, зберігаючи при цьому журнал аудиту в блокчейні.

Що таке архітектура Bluefin Core Exchange?

Bluefin працює за гібридною моделлю розрахунків. Хоча розміщення та зіставлення ордерів відбуваються поза мережею для швидкості, протокол направляє всі позиції, ліквідації та торгові розрахунки в мережу. Це означає, що механізм управління ризиками, який відповідає за правила кредитного плеча, розрахунок маржі обслуговування та тригери ліквідації, виконується смарт-контрактами, а не централізованим оператором.

Розрахунки в мережі

Оновлення розрахунків та маржі відбувається на Sui. Коли угода виконується, протокол коригує залишки застави, оновлює позиції та перераховує вимоги до маржі. У документах Bluefin зазначено, що баланси, виплати фінансування та процеси ліквідації виконуються в рамках смарт-контрактів.

Обробка замовлень поза мережею

Книга замовлень Bluefin працює поза блокчейном. Такий підхід дозволяє системі уникнути перевантаження, яке уповільнює блокчейн у пікові періоди. Користувачі підписують ордери, використовуючи свої гаманці, але їх подання не вимагає газу. Оператор біржі обробляє ці ордери та надсилає виконані угоди до блокчейну.

Таке розділення дозволяє Bluefin працювати в темпі, більш відповідному професійним торговим майданчикам, не відкидаючи переваг прозорості он-чейн-бухгалтерського обліку.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

Спотова торгівля та AMM з концентрованою ліквідністю на Bluefin

Модуль спотової торгівлі Bluefin, запущений у 2024 році, працює як повноцінний автоматизований маркет-мейкер з концентрованою ліквідністю (CLMM), побудований безпосередньо на Sui. Дизайн дотримується тих самих основних принципів, що й Uniswap v3 та аналогічні реалізації, але має переваги перед об'єктно-орієнтованою моделлю даних Sui, паралельним виконанням та субсекундною остаточністю.

Механізм концентрованої ліквідності

Постачальники ліквідності розміщують пари активів (наприклад, SUI/USDC, BTC/USDC або SOL/USDC) та визначають власний ціновий діапазон, у якому їхній капітал буде активним. На відміну від традиційних AMM з постійним продуктом, які рівномірно розподіляють ліквідність по всій кривій цін від 0 до нескінченності, CLMM від Bluefin концентрує капітал лише в межах вибраного діапазону. 

Коли ринкова ціна виходить за межі діапазону постачальника, його позиція стає неактивною та не приносить жодних комісій, але також не зазнає тимчасових збитків протягом цього періоду. Такий підхід, що базується на діапазоні, зазвичай досягає у 200–400 разів вищої капітальної ефективності порівняно з класичними моделями AMM за того ж обсягу.

Позиції ліквідності як Sui NFT

Кожна позиція ліквідності створюється як рідний невзаємозамінний токен Sui (NFT). Об'єкт NFT містить усі відповідні дані:

• Нижня та верхня межі галочок
• Сума наданої ліквідності
• Накопичена заборгованість
• Ідентифікатори токенів базових активів

Оскільки Sui розглядає NFT як об'єкти першого класу, ці позиції можна передавати, продавати або використовувати як забезпечення в інших протоколах без попереднього розгортання ліквідності. Станом на грудень 2025 року кілька протоколів кредитування та сховищ на Sui вже приймають спотові NFT Bluefin як забезпечення, а рівень компонувальності продовжує розширюватися.

Рівні комісій та вибір пулу

Bluefin пропонує кілька рівнів комісій за кожну торгову пару, щоб відповідати різним профілям ризику та обсягу:

• 0.01 % – зарезервовано для пар стейблкоїн-стейблкоїн (наприклад, USDC/USDT)
• 0.05 % – найпоширеніший рівень для основних пар, таких як SUI/USDC та BTC/USDC
• 0.20 % – використовується для пар із середньою волатильністю
• 1.00 % – застосовується до пар з високою волатильністю або низькою ліквідністю

Постачальники ліквідності вибирають пул та рівень комісій під час додавання ліквідності. Комісії розраховуються в режимі реального часу та автоматично додаються до позиції або вимагаються окремо. Станом на кінець 2025 року більшість спотового обсягу проходить через пул SUI/USDC з коефіцієнтом 0.05%, який постійно входить до п'ятірки найкращих пулів за TVL у всій екосистемі Sui.

Виконання торгівлі та типи ордерів

Спотові угоди на Bluefin виконуються безпосередньо відносно агрегованих кривих ліквідності всіх активних діапазонів. Механізм маршрутизації автоматично розділяє великі ордери на кілька тиків, щоб мінімізувати прослизання.

Окрім стандартних ринкових свопів, Bluefin підтримує лімітні ордери в мережі для спотових пар. Ці лімітні ордери не зіставляються з традиційним стаціонаром ордерів; натомість вони розміщуються як «діапазонні ордери», що знаходяться всередині самого CLMM. Коли ринкова ціна досягає заданого рівня, ордер виконується проти концентрованої ліквідності на цьому тику. Цей механізм забезпечує функціональність лімітного ордера, залишаючись повністю сумісним зі структурою AMM.

Інтеграція агрегатора BluefinX

З моменту запуску агрегатора запитів котирувань (RFQ) BluefinX у квітні 2025 року всі спотові угоди, як ринкові, так і лімітні, автоматично спрямовуються через кілька джерел ліквідності на Sui (включаючи Cetus, DeepBook та Aftermath), а також власні пули CLMM Bluefin. Агрегатор вибирає найкращу ціну та виконує угоду за одну транзакцію, зазвичай менш ніж за одну секунду. Користувачі бачать остаточну ціну виконання заздалегідь без прихованих прослизань.

Нещодавні додавання активів

2 грудня 2025 року біткойн (WBTC), обгорнутий LayerZero, був доданий до Bluefin Spot з можливістю підключення одним кліком. Ethereum, Arbitrum та інші підтримувані ланцюжки. Того ж дня було активовано стимули для майнінгу ліквідності для пулу WBTC/USDC, що ще більше поглибило доступну глибину.

Станом на грудень 2025 року, Bluefin Spot обробляє понад 30% усього децентралізованого спотового обсягу на Sui та постійно входить до трійки найкращих протоколів за кількістю щоденних активних користувачів для спотової торгівлі. Поєднання позицій на основі NFT, кількох рівнів комісій, вбудованої підтримки лімітних ордерів та крос-протокольної агрегації робить його одним із найбільш капіталоефективних та зручних для користувача майданчиків з концентрованою ліквідністю, що наразі працюють на будь-якому блокчейні першого рівня.

Торгівля безстроковими ф'ючерсами на Bluefin

Bluefin Pro слугує основною біржею безстрокових ф'ючерсів в екосистемі Bluefin на блокчейні Sui. Безстрокові контракти, або perps, дозволяють трейдерам займати довгі або короткі позиції за цінами базових активів, таких як BTC, ETH, SUI або SOL, з кредитним плечем від 1x до 50x, без фіксованих термінів дії. Така структура дозволяє проводити постійні спекуляції, пов'язані з рухом спотового ринку, при цьому позиції зберігаються до тих пір, поки виконуються вимоги до маржі. 

На момент написання статті Bluefin підтримує понад 50 безстрокових ринків, включаючи основні криптовалюти, такі як BTC-USDC, ETH-USDC, та екосистемні пари, такі як SUI-USDC та SOL-USDC, а також нові активи, такі як Arbitrum, Avalanche, Aptos, Walrus, DeepBook та Sei. 

Вимоги до застави та маржі

Торгівля на Bluefin Pro вимагає від користувачів внесення забезпечення, переважно у формі обгорнутого USDC (wUSDC), в єдиний крос-маржинальний смарт-контракт. Цей контракт об'єднує забезпечення по всіх відкритих позиціях, що дозволяє ефективно розподіляти капітал без необхідності окремих марж на кожну угоду. 

Початкова маржа являє собою мінімальний відсоток забезпечення, необхідний для відкриття позиції, розрахований як номінальна вартість угоди, поділена на вибраний множник кредитного плеча. Наприклад, відкриття номінальної позиції на суму 10 000 доларів США з кредитним плечем 10x вимагає початкової маржі 1,000 доларів США (10% від номінальної вартості).

Рівні маржі безпосередньо впливають на максимальне кредитне плече та пороги ліквідації. Bluefin використовує багаторівневу систему маржі, що базується на розмірі позиції та ринкових умовах, з вищим кредитним плечем, доступним для менших позицій з метою управління ризиками. 

Стан маржі в режимі реального часу контролюється за допомогою оракулів у блокчейні, головним чином Pyth Network, яка кожні 400 мілісекунд надсилає зовнішні спотові ціни для забезпечення точної оцінки. Користувачі можуть контролювати свій коефіцієнт маржі через панель інструментів Bluefin, де коефіцієнт нижче 100% сигналізує про наближення ліквідації. Перехресна маржа поширюється на інтеграцію зі спотовими та кредитними продуктами Bluefin, що дозволяє позиковим активам або спотовим активам підкріплювати забезпечення злочинців, з урахуванням параметрів ризику, визначених протоколом.

Механізм фінансування платежів

Щоб закріпити ціни безстрокових контрактів на базових спотових ринках та запобігти розбіжностям, Bluefin запроваджує періодичні виплати фінансування між власниками довгих та коротких позицій. Ці виплати здійснюються кожні 8 годин о 00:00, 08:00 та 16:00 UTC, що відповідає галузевим стандартам для забезпечення узгодженості. 

Платежі розраховуються автоматично в блокчейні: смарт-контракт списує або зараховує залишки забезпечення безпосередньо, без необхідності ручного втручання. Нерозраховане фінансування накопичується постійно та додає до нереалізованого прибутку та збитків позиції. 

Процес ліквідації

Ліквідація захищає платоспроможність протоколу, закриваючи позиції з недостатньою маржею до того, як збитки виснажать забезпечення нижче рівня підтримки. Коли коефіцієнт маржі позиції падає нижче необхідного порогу, що викликано несприятливими ціновими коливаннями або негативним фінансуванням, механізм управління ризиками в блокчейні, що працює на базі Chaos Labs, автоматично ініціює ліквідацію. 

Цей механізм виконує безперервні перевірки справності, використовуючи дані оракула в режимі реального часу, оцінюючи кожну відкриту позицію за динамічними параметрами, скоригованими з урахуванням волатильності ринку (наприклад, вищі пороги протягом періодів високої IV).

Підтримувані типи замовлень

У документації Bluefin описано набір стандартних типів ордерів, спеціально розроблених для торгівлі деривативами, що дозволяє детально керувати ризиками. До них належать:

• ринкові наказиВиконайте негайно за найкращою доступною ціною з позаблокового стакану ордерів, ідеально підходить для швидкого входу або виходу на ліквідних ринках. Без специфікації ціни; виконання пріоритезує швидкість над точністю.
• граничні замовленняВстановіть певний ціновий поріг для виконання, при цьому купівлі виконуються лише на рівні або нижче ліміту, а продажі на рівні або вище. Варіанти виконання лише після виконання гарантують, що ордер додає ліквідність без перетину книги продажів, отримуючи знижки мейкеру (0.02% проти 0.05% комісії тейкера).
• Стоп-лімітні ордериЗапускає лімітний ордер, як тільки ринок досягає стоп-ціни, що корисно для стоп-лосів або тейк-профіту. Наприклад, трейлінг-стоп динамічно коригується залежно від сприятливих рухів, підтримуючи фіксовану відстань від ціни.
• Замовлення лише зі знижкоюОбмежує виконання лише зменшенням розміру існуючої позиції, запобігаючи випадковому збільшенню під час волатильних коливань. Поєднується з лімітами або стопами для точного масштабування.

Додаткові розширені типи включають повзунки усереднення вартості долара (DCA), оновлені в листопаді 2025 року для автоматичних сходових записів, та айсберг-ордери, які приховують великі розміри, щоб уникнути впливу на ринок. Усі ордери підписуються клієнтом через гаманці, такі як Sui Wallet або zkLogin, транслюються без газу до матчера та розраховуються в блокчейні менш ніж за 390 мілісекунд. Ці інструменти, стандартні для деривативних майданчиків, підтримують стратегії від простого хеджування до складного арбітражу, з відстеженням PnL у режимі реального часу в інтерфейсі.

Позики та позики

Bluefin включає функції кредитування та запозичення коштів. Користувачі можуть надавати активи на ринки кредитування та отримувати відсотки залежно від коефіцієнтів використання. Позичальники надають заставу та сплачують відсотки залежно від попиту на певний актив.

Застава та ліквідація

Кредитування здійснюється відповідно до правил надмірної застави. Якщо вартість застави занадто низька за позикову, протокол ліквідує позицію за допомогою смарт-контрактів. Ці механізми описані в навчальних посібниках та технічних довідниках Bluefin з кредитування.

Інтеграція з торгівлею

У деяких випадках активи, що постачаються на ринки кредитування, можуть використовуватися як забезпечення для торговельної діяльності, залежно від типу активу та параметрів ризику протоколу. Це дозволяє більш гнучко використовувати капітал у всьому продуктовому наборі Bluefin.

Сховища та стратегії прибутковості

Bluefin пропонує сховища, розроблені для користувачів, які шукають пасивні стратегії. Посилання на публічну документацію:

• «Стабільне сховище», яке агрегує дохідність стейблкоїнів
• «СИНІЙ сховище», яке розподіляє стимули, пов’язані з активністю екосистеми

Сховища об'єднують кошти користувачів та розподіляють їх за заздалегідь визначеними стратегіями. Дохідність розподіляється пропорційно на основі депозитів. Механіка сховищ залежить від типу активу та стратегії та визначена у специфікаціях смарт-контракту.

СИНІЙ токен та токеноміка

Рідний СИНІЙ Подія з генерації токенів (TGE) розпочалася 11 грудня 2024 року з фіксованою максимальною пропозицією в 1 мільярд токенів та початковою пропозицією в обігу в 150 мільйонів. Основною перевагою є управління: стейкований BLUE дозволяє власникам створювати та голосувати за пропозиції, що впливають на комісії, лістинг на ринку та параметри ризику. 

Загалом 19.68 відсотка постачання було виділено на аірдроп, причому 80 відсотків можна було отримати на TGE, а решта 20 відсотків були випущені протягом двох місяців. Незатребувані токени аірдропу повертаються до скарбниці.

Розподіл розподілу:

• 52 відсотки екосистеми та спільноти (включаючи стимули та аірдроп)
• 28 відсотків стратегічних партнерів та інвесторів (однорічний період безстрокового відходу, дворічний лінійний вестінг)
• 20 відсотків основних вкладників (той самий графік набуття чинності)

Поточна роль

Bluefin ідентифікує BLUE переважно як токен управління. Власники можуть голосувати за рішення протоколу, зокрема:

• Зміни в структурі оплати праці
• Список нових ринків
• Коригування параметрів ризику
• Розподіл стимулів

Порогові значення пропозицій щодо управління, вікна голосування та вимоги до кворуму задокументовані в матеріалах управління фонду. Додаткові утиліти токенів можуть бути введені шляхом рішень щодо управління, але опубліковані матеріали протоколу підкреслюють, що управління є безпосередньою функцією.

Архітектура безпеки

Bluefin стверджує, що її контракти проходять аудит від сторонніх фірм безпеки. Розумні контракти є загальнодоступними, а користувачі взаємодіють із системою безпосередньо через підписані транзакції. Гібридна модель виконання ізолює виконання торгів від основного зберігання, яке підтримується за допомогою розумних контрактів Sui, що обробляють забезпечення, відкриті позиції та ліквідації.

Протокол наголошує на не-кастодіальній конструкції: користувачі зберігають контроль над своїми активами, окрім випадків, коли забезпечення заблоковано для торгівлі або позики. Міркування безпеки включають ризик вразливостей смарт-контрактів, доступність обробки ордерів поза блокчейном та продуктивність базового блокчейну.

Які ключові події та інституційна діяльність Протоколу?

У листопаді 2025 року SUI Group (SUIG), публічна компанія, пов'язана з екосистемою Sui, оголосила про стратегічну угоду з BluefinЗгідно з угодою, SUIG надає Bluefin позику у розмірі 2 мільйонів токенів SUI. Натомість SUIG отримує 5% доходу Bluefin від протоколу, що виплачується в SUI.

Партнерство описується як ініціатива щодо ліквідності та впровадження. У повідомленнях, що стосуються оголошення, зазначалося, що до середини 2025 року щомісячний обсяг торгів Bluefin становив приблизно 4.2 мільярда доларів США. 

Оновлення продуктів, анонсовані між 11 та 14 листопада 2025 року, включали оновлені механізми управління ризиками для безстрокових облігацій, покращену аналітику сховищ з графіками прибутків і збитків, виправлення інтерфейсу кредитування та відстеження дохідності DeFiLlama.

2 грудня 2025 року Bluefin запустила Agent Trader у партнерстві з Beep Labs: п'ять автономних агентів зі штучним інтелектом, один з яких працює на базі Grok, кожен з яких торгує безстроковими опціонами із захищеним капіталом у розмірі 2,000 доларів США протягом 14-денного конкурсу. 

Користувачі, які вносять щонайменше 100 доларів США на платформу Beep, отримують дохід та бали в таблиці лідерів, якщо обраний ними агент працює добре.

Роль блакитного тунца в екосистемі Суї

Bluefin — одна з найрозвиненіших децентралізованих торгових систем, що працює на Sui. Оскільки Sui підтримує паралельне виконання, низькозатримку кінцевості та стандарти компонованих смарт-контрактів, Bluefin позиціонується як основний орієнтир для DeFi-активності в екосистемі.

Диверсифікований набір продуктів, що включає спотову торгівлю, транзакції з кібербезпекою, надання ліквідності, кредитування та сховища, надає користувачам Sui ширший спектр фінансових інструментів, ніж блокчейни, які покладаються виключно на AMM або базові протоколи свопів. Оскільки Bluefin обробляє кілька функцій на одній платформі, ліквідність та увага користувачів залишаються зосередженими, а не фрагментованими між багатьма невеликими протоколами.

Зростання біржі також сприяє показникам мережевого рівня, таким як обсяги торгів, TVL та пропускна здатність транзакцій, які є орієнтирами, що зазвичай використовуються для оцінки життєздатності DeFi блокчейну.

Висновок

Bluefin — це децентралізована біржа, побудована на Sui, яка надає доступ до спотових ринків, безстрокових ф'ючерсів, кредитування, запозичень та пулів концентрованої ліквідності. Вона використовує гібридну модель, що поєднує управління ордерами поза мережею з розрахунками в мережі, дозволяючи користувачам торгувати через звичний інтерфейс книги ордерів, зберігаючи при цьому незберігаючий контроль над своїми активами. 

Токен платформи, BLUE, лежить в основі її механізмів управління та стимулювання. Задокументована діяльність та партнерства свідчать про те, що Bluefin стала центральним компонентом DeFi на Sui, з набором продуктів, що підтримує різні функції торгівлі та ліквідності. Її дизайн робить акцент на прозорих розрахунках, визначених контролях ризиків та інтеграції з ширшим середовищем Sui.

Джерела

• веб-сайт: СИНЯ Токеноміка
• Прес-реліз BusinessWireГрупа SUI співпрацює з Bluefin
• Обліковий запис Bluefin XОстанні ключові події
• Дефіллама: TVL та метрики для блакитних плавців
• Тематичне дослідження SuiЯк Bluefin досягла мільярдного обсягу торгів, перейшовши до SUI