Долар перебуває на найвищому рівні коротких позицій з 2012 року. Чому біткойн не зростає?

Згідно з останнім звітом Bank of America щодо валютних настроїв та ставок, Уолл-стріт продає долар США до найвищого рівня щонайменше з 2012 року. оглядІсторично склалося так, що таке ослаблення долара було б попутним вітром для БіткойнНатомість, BTC є вниз 24% з початку року, перебуваючи поблизу багатомісячних мінімумів. Відносини, на які покладалися криптотрейдери роками, непомітно розірвалися, і причини цього мають значення.

Команда  Індекс долара (DXY), який відстежує курс долара США до кошика шести основних валют, 17 лютого торгувався на рівні близько 97.15, що трохи більше, ніж вчора, але є на шляху до тижневої втрати близько 0.6%. З початку 2025 року він впав більш ніж на 9.5% і коливається поблизу чотирирічного мінімуму, ненадовго опустившись нижче 95.51 наприкінці січня.

Що насправді означає рекордне падіння долара?

Лютневе опитування BofA, проведене з 6 по 11 лютого серед 42 керуючих фондами, що контролюють активи на суму 702 мільярди доларів, показало, що позиціонування інвесторів у доларі знизилося до рівнів, «які раніше не були зафіксовані в нашій вибірці», яка сягає січня 2012 року. Простіше кажучи, установи мають меншу експозицію до долара, ніж будь-коли за понад 14 років.

Це не явище, властиве роздрібним торговцям чи хедж-фондам. Продажі здійснюють так звані інвестори реальних грошей: пенсійні фонди, суверенні фонди та довгострокові інституційні розподільники. 

Керолайн Удріл, керуюча фондом з кількома активами в Schroders, Про це повідомив Financial Times що її фірма «спостерігає за збільшенням потоків репатріації, оскільки іноземні власники доларів США переводять капітал назад у свою національну валюту». Такий вид структурного продажу, як правило, є стійким, а не реактивним.

Дані CME Group щодо опціонів підтверджують цю зміну. ​​Ставки проти долара зараз перевищили бичачі позиції щодо долара, змінивши ситуацію четвертого кварталу 2025 року. Ставки на подальше знецінення долара відносно євро, виміряне через розворот ризиків, досягло рівнів, які раніше спостерігалися лише під час пандемії Covid-19 та після тарифного шоку у квітні 2025 року.

Чому інвестори тікають від долара

На долар одночасно чиниться кілька тисків:

• Розрив процентних ставок між США та Європою звузився приблизно до 0.25 процентного пункту після того, як Федеральна резервна система знизила ставки на 75 базисних пунктів з середини 2025 року, тоді як Європейський центральний банк довше дотримувався жорсткішої позиції.
• Чистий відтік коштів з казначейських облігацій США досяг оціночної 18 млрд доларів лише у січні, при цьому ще 22 мільярди доларів залишили акції США.
• Швейцарський франк зріс до 11-річного максимуму набираючи 3.5% відносно долара за перші шість тижнів 2026 року.
• Золото торгується поблизу рекордно високих цін, оскільки інвестори переходять до захисних активів.

Ієн Стілі, міжнародний інвестиційний директор з глобального фіксованого доходу, валюти та сировинних товарів у JPMorgan Asset Management, висловився просто: «Ми бачимо середовище, де ФРС продовжує скорочувати ставок, а перевага «керрі» з часом зникає». Керрі-трейд, коли інвестори позичають кошти в низькодохідних валютах, щоб купувати високодохідні, довгий час сприяв долару. Ця перевага скорочується.

Чому біткойн не отримує вигоди від слабкого долара?

Це питання, яке зараз ставлять собі більшість криптотрейдерів. З моменту появи біткойна він здебільшого рухався у протилежному напрямку до DXY. М'якший долар робить BTC дешевшим для іноземних інвесторів та послаблює глобальні фінансові умови, що зазвичай вигідно для ризикованих активів. Коли DXY впав зі 102 до приблизно 89 протягом 2020-2021 років, біткойн пережив один із найбільших бичачих періодів.

Поточне середовище зовсім не схоже на це.

Відкрийте для себе перспективні проекти...

Перспективні проекти...

(Реклама)

Стаття продовжується...

З середини 2025 року DXY впав більш ніж на 10%. Bitcoin впав на 6% за весь 2025 рік, а зараз у 2026 році знизився на 21%. Їхні 90-денна кореляція досяг 0.60 17 лютого, що є найвищим показником з квітня 2025 року, згідно з даними TradingView. Це означає, що обидва активи зараз рухаються в одному напрямку найчастіше, ніж ні, що майже повністю змінює історичну тенденцію.

Біткойн торгується як технологічна акція

Найбільш правдоподібним поясненням є те, що біткойн став тісно пов'язаним з фондовими ринками, зокрема з акціями технологічних компаній. Згідно з Дослідження ByteTree30-денна ковзна кореляція біткойна з iShares Expanded Tech Software ETF (IGV) досягла 0.73 на початку лютого 2026 року. IGV знизився приблизно на 20% з початку року, і біткойн відстежував його.

«Немає сумнівів, що біткойн потрапив у пастку розпродажу технологій», – зазначив ByteTree. «По суті, біткойн – це інтернет-акція».

Цей зсув частково є результатом того, хто зараз присутній на ринку. Коли були запущені спотові ETF біткойна та надходив інституційний капітал, вплив ціноутворення на актив перейшов від довгострокових власників, які розглядають біткойн як цифрове золото, до інституційних розподільників, які ставляться до нього як до технологічної ставки з високим бета-коефіцієнтом. Коли акції компаній зі штучного інтелекту впали наприкінці січня та на початку лютого 2026 року, що спровокувало те, що аналітики назвали «програмним магеддоном», який знищив приблизно 1 трильйон доларів з індексу програмного забезпечення та послуг S&P 500, біткойн потягнувся разом з ними вниз.

Strategy (раніше MicroStrategy), найбільший корпоративний власник біткойнів, повідомив про 12.4 млрд доларів Збитки за четвертий квартал зумовлені збитками від знецінення активів у BTC. Bitcoin ETF також зазнали кількох послідовних місяців чистого відтоку на загальну суму мільярди доларів. 

Рей Юссеф, генеральний директор криптододатку NoOnes, описав поточну ситуацію як «тривалу переоцінку ризиків», додавши, що хоча можливі ралі на 20–30%, що покривають короткі позиції, вони, ймовірно, будуть «пастками для биків», а не початком відновлення.

Чи може короткий стиск долара підняти біткойн вгору?

Існує один сценарій, коли порушена кореляція може фактично зіграти на користь біткойна. Коли інвестори займають екстремально низькі позиції щодо будь-якого активу, неочікуване зростання змушує масові викупи, щоб обмежити втрати. Це називається коротким стиском, і це може призвести до різких, швидких змін ціни.

«Рекордні короткі позиції підвищують ризик волатильності в основних парах долара США; зниження може продовжитися через слабкі дані зі США, але динаміка насиченої торгівлі збільшує потенціал для різкого зростання, що покриває короткі позиції», – сказав головний валютний аналітик InvestingLive в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні Еймон Шерідан.

Якщо долар сильно відскочить на тлі сильніших, ніж очікувалося, економічних даних США, і BTC продовжить рухатися разом з ним, а не проти нього, це стиснення може підняти ціни на криптовалюти разом з доларом. Аналітики BofA зазначили, що більшість відповідей на опитування були подані до січневого звіту про зайнятість у США, який значно перевищив очікування, і що стійкі економічні дані «можуть дещо послабити ведмежий тиск» на долар.

Чи призведе це полегшення, зумовлене даними, до сталого відновлення долара, а отже, і до відновлення біткойна, значною мірою залежить від того, наскільки гнучкою виявиться інституційна ротація активів США.

Висновок

Долар перебуває під тиском через структурний відтік капіталу, зменшення переваги процентної ставки та підрив довіри до стабільності політики США. Біткойн, який історично процвітав у цьому середовищі, натомість відстежує падіння технологічних акцій, оскільки інституційна власність змінила реакцію активу на макросигнали. Класична гойдалка BTC-долар все ще існує в теорії. На практиці дані за останні 14 місяців свідчать про те, що вона більше не є надійною торговою основою в поточному циклі.

Ресурси 

1. Останнє опитування Bank of America щодо настроїв щодо валютного ринку та ставок

2. Біткойн на CoinMarketCap: Динаміка ціни біткойна 

3. Графік індексу долара США (DXY)

4. Звіт Financial TimesКерівники фондів займають найсміливішу позицію щодо долара за останнє десятиліття

5. Звіт журналу European Business MagazineКеруючі фондами стали найбільш песимістичними щодо долара за понад десять років, оскільки політичний хаос підриває довіру

6. Звіт CNBC«Найсильніша валюта на землі» щойно досягла 11-річного максимуму — і це спричиняє проблеми у Швейцарії

7. Звіт від CoinDeskОпитування BofA показує, що ведмежі ставки на долар досягли максимуму за понад десятиліття. Ось що це означає для біткойна

8. Звіт BytetreeВедмежий ринок технологій